Торговая неделя на фондовом рынке началась с падения индексов, однако ближе к ее середине тренд изменил свое направление и рынок пошел вверх. Аналогичную ситуацию можно наблюдать уже длительный период времени. Движения рынка "вверх - вниз" периодически повторяются, тем не менее, никаких кардинальных изменений не происходит. Хочется верить, что после "громкого" заявления В. Путина, вслед за которым случился фондовый бум на российском рынке, инвесторы присмотрятся и к украинскому рынку, после чего появится большая оживленность и на отечественном рынке ценных бумаг.

СОКРАТ Индекс на прошедшей неделе демонстрировал поведение, аналогичное предыдущей неделе. На открытии недельных торгов упал на 0,37% до 132,02 пунктов, на следующий день индикатор упал еще на 2,37%. Тем не менее, каждый последующий индекс фиксировал повышение своих значений. На завершении недельных торгов СОКРАТ Индекс достиг уровня 122,21 пунктов, что оказалось меньше значения предыдущей недели на 1,02%.

Объем торгов ценными бумагами в Первой Фондовой Торговой Системе (ПФТС) составил 75,11 млн. грн. Более 99% в общем объеме торгов заняли операции с корпоративными ценными бумагами (объем торгов - 74,53 млн. грн.). Около 1% (объем торгов - 0,56 млн. грн.) в общем объеме заняли операции с государственными ценными бумагами. С муниципальными ценными бумагами на предыдущей неделе сделок зафиксировано не было.

Таблица 1.Структура торгов ценными бумагами в ПФТС

Вид ценных бумаг (торгов)	Объем торгов, грн.	Доля в общем объеме торгов, %
Рынок государственных ценных бумаг	556 400,00	0,74%
ОВГЗ	556 400,00	100,00%
Рынок муниципальных ценных бумаг	-	-
Облигации Киева	-	-
Рынок корпоративных ценных бумаг	74 531 769,41	99,23%
Облигации	61 583 516,38	82,63%
Голубые фишки	9 015 280,35	12,10%
Акции 2 - го и 3 - го уровня листинга	3 580 522,69	4,80%
Инвестиционные сертификаты	352 450,00	0,47%
Рынок производных ценных бумаг	24 832,88	0,03%
Опционы	24 832,88	100,00%
Всего	75 113 002,29	100,00%

В структуре торгов ПФТС наибольший оборот торгов пришелся на облигации Концерна "АВК" (Серия А), сумма сделок, по которым составила 19,09 млн. грн.

Таблица 2. Дилерский рынок. Котировки по "голубым фишкам"

Компания	Лучший bid,грн.	Изм - иеза неделю, %	Лучший ask,грн.	Изм - иеза неделю, %	Посл. сделка, грн.	Изм - иеза неделю, %
Центрэнерго	1,67	- 7,22%	2,20	0,00%	1,90	2,70%
Днепрэнерго	128,00	0,79%	133,00	0,76%	128,00	- 1,16%
Донбассэнерго	15,55	- 8,58%	16,50	- 5,71%	16,80	0,00%
Киевэнерго	4,50	- 6,25%	5,10	- 1,92%	5,05	0,00%
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	7,50	3,31%	7,80	0,00%	7,40	2,35%
Стирол	23,50	- 9,62%	29,00	- 3,33%	24,00	- 17,24%
Укрнафта	72,15	0,21%	73,40	0,55%	72,00	- 1,68%
Укртелеком	0,52	4,02%	0,52	1,35%	0,52	1,27%
Западэнерго	65,55	- 0,61%	66,25	- 7,99%	66,25	- 1,12%

Лидером роста на прошедшей неделе вновь оказался "Укртелеком", предложение покупки ценных бумаг которого возросло на 4,02% (до 0,52 грн. за акцию), а предложение продажи - на 1,35% (до 0,52 грн. за акцию). Немного снижает инвестиционную привлекательность предприятия скандал, связанный с продажей UMC, однако на наш взгляд политическая шумиха уляжется и стоимость "Укртелекома" не снизится.

Лидерами падения на этот раз стали "Донбассэнерго" и "Стирол", котировки спроса акций которых упали на 8,58% и 9,62% (до 15,55 и 23,50 грн. за акцию соответственно), а котировки предложения упали на 5,71% и 3,33 % (до 16,50 и 29,00 грн. за акцию соответственно). Не так давно ценные бумаги эмитента решением торгового комитета ПФТС были переведены из котировального листа 2 - го уровня списка ПФТС в котировальный лист 1 - го уровня. По нашим оценкам не стоит ожидать большого падения стоимости акций ОАО "Донбассэнерго". Котировки вырастут, однако произойдет это, скорее всего, параллельно общему движению фондового рынка.

Министерство финансов Украины в 2004 году получило право осуществлять операции с государственным долгом Украины с целью экономии бюджетных средств. Такие изменения в закон о государственном бюджете на 2004 год приняла Верховная Рада 17 июня. Помимо того, депутаты разрешили Минфину не согласовывать с профильным парламентским комитетом реструктуризацию задолженности по предоставленным ранее государством или под его гарантии кредитам, образовавшейся на 1 января 2004 года. В законе также уточнены расходы на обслуживание внутреннего и внешнего долга: по внутренним обязательства они выросли на 17,3% - до 1 083,25 млн. грн., тогда как по внешним сократились на 18,1% - до 2 209 млн. грн. В части финансирования госбюджета существенно увеличено финансирование по активным операциям - с "минус" 111,36 млн. грн. в действующем законе до 800,24 млн. грн. в принятом за счет изменения объемов наличных средств на 865,12 млн. грн. и товарно - материальных ценностей - на 46,59 млн. грн. Указанные изменения в закон о госбюджет - 2004 вступят в силу в случае подписания президентом с момента их опубликования.

Народные депутаты в первом чтении приняли изменения в Закон Украины "О налоге на добавленную стоимость". За это решение проголосовали 290 парламентариев. Изменения вносятся в порядок компенсации НДС. Фактическая компенсация этого налога будет осуществляться в следующий налоговый период и только в части, которая равна сумме налога, уплаченной получателем товара в предыдущем налоговом периоде. Законопроектом предлагается снизить ставку НДС с 20% до 15%. Однако, в переходной период с 1 января 2005 года по 1 января 2006 года предлагается установить ставку НДС в 17%. Законопроект вводит понятие "надежный плательщик налога". Таким плательщиком может стать субъект хозяйствования, который является им не менее 3 лет, не имеет в течение последних 12 месяцев налоговых периодов налогового долга и имеет объем налогооблагаемых операций в течении последних 12 месяцев налоговых периодов 100 млн. грн. В случае получения статуса надежного плательщика налога, плательщик сохраняет и право на получение бюджетной компенсации НДС без проведения документальной и внеплановой проверки.

Министерство финансов Украины погасило купон по облигациям внешнего государственного займа 2000 г. выпуска в сумме EUR16,35 млн. и $24,4 млн. 14 апреля 2000 г. Украина завершила техническую процедуру реструктуризации внешнего коммерческого долга, аннулировав при этом прежние облигации и выпустив взамен новые. При этом были погашены все накопленные проценты в размере около $220 млн. Одновременно Украина разместила на соответствующих счетах инвесторов облигации внешнего госзайма 2000 г. со сроком погашения в 2007 г. в объеме EUR1 133,331 млн. (ставка 10% годовых) и $1 129,329 млн. (годовая ставка 11%).

Котировки АДР украинских эмитентов

Лидером роста на предыдущей неделе оказались АДР - ы "Стирола", стоимость которых возросла на 10,00% до 22 Евро за АДР. Кроме того, выросли депозитарные расписки "Укртелекома" и "Укрнафты" (на 2,56% и 0,76% соответственно). Котировки АДР - ов остальных украинских эмитентов остались без изменений.

Таблица 3. Котировки АДР - ов украинских эмитентов

Название эмитента	BSE		Соотношение Акции / АДР	Расчетная цена 1 акции* (грн.)	Цена последней сделки в ПФТС (грн.)
	Цена 1 АДР - а (Евро)	Изм - ие за неделю, %
Центрэнерго	4,00	0,00%	10 / 1	2,56	1,90
Днепрэнерго	5,25	0,00%	1 / 4	134,61	128,00
Концерн "Стирол"	22,00	10,00%	5 / 1	28,20	24,00
Укрнафта	66,00	0,76%	6 / 1	70,51	72,00
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	6,50	0,00%	6 / 1	6,94	7,40
Укртелеком	4,00	2,56%	50 / 1	0,51	0,52

Примечание: под расчетной ценой акции подразумевается цена, рассчитанная исходя из соотношения Акции / АДР и курса Евро.

Украинские еврооблигации

Котировки евробондов 2000 г. в. деноминированных в евро понизились на 0,51%, достигнув значения 107,45% от номинала. "Долларовые облигации" понизились до 109,00% от своей номинальной стоимости. Котировки еврооблигаций 2003 г. в. "подорожали" на 0,42% до 96,15% от номинальной стоимости.

Таблица 4. Котировки украинских еврооблигаций

Название	Валюта	Цена закрытия, % от ном - ла	Изм - е за неделю, %	Объёмпо ном - лу	Тек. дох - ть, % год.	Изм - е доходности, п. п.
UKRAINE EO - NOTES 2000 (01 - 07)	EUR	107,45	- 0,51%	250 000	9,3067	0,0474
UKRAINE DL - NOTES 2000 (01 - 07)	USD	109,00	- 0,46%	0	10,0917	0,0460
UKRAINE DL - NOTES 2003 (13) Reg S	USD	96,15	0,42%	24 000	11,4405	- 0,0478