Обсяг коштів у криптосховищах (crypto vaults) перевищив $10 млрд, оскільки інвестори шукають вищу дохідність від стейблкоїнів. Водночас зростання цього сегмента привернуло увагу регуляторів США та Європи через ризики, пов'язані з кредитуванням у децентралізованих фінансах (DeFi). Про це пише Financial Times із посиланням на аналітичну групу Blockworks.

На початку 2025 року в таких сховищах було близько $4 млрд. Вони дають змогу власникам цифрових активів передавати токени в межах обраної стратегії та отримувати дохід, зокрема завдяки кредитуванню трейдерів, йдеться в заяві.

Як працюють криптосховища?

У матеріалі сказано, що криптосховища використовують смартконтракти для управління активами без традиційних посередників. Водночас кожне сховище має куратора - аналог керуючого фондом, який обирає стратегію, визначає параметри ризику та стягує комісію.

Типові стратегії передбачають кредитування або стейкінг токенів із дохідністю близько 3-10%. Ризикованіші варіанти можуть пропонувати понад 20%.

За словами співзасновника Steakhouse Financial Адріана Качінеро Васильєвича, серед основних вкладників у сховища - фінтех-компанії зі значними запасами стейблкоїнів, компанії з управління цифровими активами та хедж-фонди. Steakhouse Financial є найбільшим куратором сховищ, за даними видання.

Попри те, що такі інструменти дають інвесторам більше контролю над заставою, вони можуть автоматично ліквідувати позиції в разі проблем. Це здатне посилити ринковий розпродаж.

«У стресовому сценарії ситуація може змінитися дуже швидко», - зазначив керівник напряму аналітики цифрових активів S&P Global Ratings Ендрю О'Нілл. 

За його словами, проблеми в DeFi поширюються значно швидше, ніж на традиційних фінансових ринках.

Директор із цифрових активів дослідницької компанії Kaiko Леопольд Веньгер також назвав цей сегмент ризикованим. За його оцінкою, інвестори часто орієнтуються на відсоткові ставки, не розуміючи показників ліквідності та інших параметрів ризику, хоча умови роботи сховищ прописані у відкритих смартконтрактах.

SEC та ESMA розглядають можливість регулювання

У липні Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) заявила, що вивчає, за яких умов криптосховища можуть підпадати під законодавство про цінні папери.

Комісарка SEC Гестер Пірс зазначила, що сховища, які володіють цінними паперами або розподіляють активи для інвестицій у них, можуть відповідати визначенню інвестиційної компанії. Деякі з них також можуть функціонувати подібно до пайових інвестиційних трастів.

У вересні Європейське управління з цінних паперів і ринків (ESMA) запропонувало врегулювати діяльність посередників, які полегшують доступ до DeFi-сервісів. За поясненням ESMA для Financial Times, ці пропозиції можуть поширюватися на кредитні сховища, якщо доступ до них надають постачальники криптопослуг.

Юрист Cahill Gordon & Reindel Джонатан Галеа зазначив, що куратори, які постійно коригують параметри стратегій і контролюють рух активів, можуть розглядатися як аналоги традиційних керуючих фондами. У такому разі на них можуть поширюватися відповідні регуляторні вимоги.

Веньгер із Kaiko назвав можливий перехід до регульованої діяльності одним із найбільших ризиків для кураторів, оскільки значна частина цього сегмента досі працює без спеціального нагляду.