Изучив зарубежный опыт функционирования ипотеки в Украине, похоже, решили, что ипотечные облигации, появления которых давно ожидают в финансовых кругах, могут стать одним из наиболее дешевых и быстро внедряемых звеньев такого механизма. Так, экспериментальный опыт банка "Аркады" показывает, что схема "кредит - облигации" может прижиться и у нас. Таким образом, на появление ипотечных облигаций банки возлагают надежды как на единственный доступный в ближайшем времени способ рефинансирования ипотечных займов.

На данный момент единственным банком, имеющим законодательное право работать по классической ипотечной схеме является банк "Аркада". Схема рефинансирования ипотечных кредитов (кредитов под залог приобретаемой недвижимости), опробованная в качестве эксперимента банком "Аркада", представляет собой разновидность так называемой одноуровневой модели, которая не предусматривает разделение банков - кредиторов и эмитентов ипотечных ценных бумаг. Рефинансирование кредитов в рамках данной модели происходит следующим образом: "Аркада - фонд" выпускает облигации и на вырученные средства выкупает у банка "Аркада" ипотечные кредиты. Таким образом, банк получает новый источник средств для выдачи кредитов в дополнение к существующим депозитам. Облигации для инвесторов обеспечены кредитным портфелем, выплаты по которому гарантируются залоговой недвижимостью.

Пока что облигации ипотечной компании "Аркада - фонд" являются единственными в Украине ипотечными облигациями. Впрочем, скоро подобная схема обещает стать моделью для всей банковской системы. Напомним, что на создание государственной ипотечной компании, которая бы занималась целым комплексом вопросом, и в том числе рефинансированием ипотечных кредитов, в бюджете текущего года денег не нашлось. Поэтому аккумулировать ресурсы для выдачи кредитов банки будут вынуждены самостоятельно аналогично к схеме, применяемой банком "Аркада" и "Аркада Фондом". Поспособствовать этому должны вступивший в силу в текущем году закон "Об ипотечном кредитовании, операциях с консолидированным ипотечным долгом и ипотечных сертификатах", а также постановление НБУ, регламентирующее рефинансирование Нацбанка под залог ипотечных бумаг.

По мнению председателя правления "Укрсиббанка" Александра Адарича развитие ипотечного рынка пока тормозит отсутствие нормативной базы, регламентирующей выпуск и обращение ипотечных облигаций. Тем не менее, банки, вовлеченные в ипотечное кредитование, не без энтузиазма ожидают появления документации ГКЦБФР по выпуску ипотечных облигаций. "У нас сильный инвестиционный бизнес и мы внутренне готовы к эмиссии этих бумаг", - говорит г - н Адарич.

Другой немаловажной особенностью ипотечных облигаций для развития рынка долговых бумаг в целом является их популярность среди портфельных инвесторов. Так, в США ипотечные облигации, благодаря низкой степени риска, весьма успешно конкурируют с облигациями Казначейства. Есть надежды, что и в Украине ипотечные облигации помогут "разогреть" рынок ценных бумаг, увеличивая его ликвидность. В частности, как отметил г - н Адарич, такие облигации, являясь обеспеченными портфелем ипотечных кредитов, представляют собой привлекательный инструмент, прежде всего для западных инвесторов. В то же время, ипотечные облигации являют собой перспективный вид вложений и для столь ожидаемых на рынке институтов совместного инвестирования - пенсионных и инвестиционных фондов.

Справедливости ради стоит подчеркнуть, что панацеей от дороговизны жилищных кредитов ипотечные облигации вряд ли станут. Для этой цели необходимо государственное субсидирование ипотечных кредитов как это происходит в Германии или США, где основными покупателями ипотечных облигаций являются специально созданные государственные структуры. Тем не менее, наличие такого инструмента рефинансирования как облигации может поспособствовать удлинению сроков займов на покупку жилья, что представляет собой хотя и небольшой, но, все же, сдвиг с "мертвой точки" малодоступности ипотечных кредитов для населения.

Наталья Задерей