Курс национальной валюты России осенью остановился около отметки в 65 руб. за доллар, однако это лишь временная передышка, пишут стратеги HSBC Мурат Топрак и Доминик Баннинг в своем обзоре «Рубль: Этот медведь не впадет в спячку». По их мнению, к концу 2015 года доллар будет стоить 72 руб., а к концу 2016 года - 78 руб. Даже если цена на нефть стабилизируется, то давить на рубль будут еще четыре фактора, уверены стратеги.

Во-первых, негативное влияние на курс рубля окажет отток капитала в ближайшие месяцы. В июле-сентябре 2015 года Банк России впервые за пять лет зафиксировал квартальный приток капитала в страну. Он составил $5,3 млрд. Но этот результат не означает, что структура платежного баланса изменилась фундаментально, указывают стратеги. «России по-прежнему испытывает чистый отток капитала. Мы считаем, что он станет более заметным и очевидным в ближайшие месяцы из-за того, что до конца года компаниям предстоит погасить внешний долг на сумму более $20 млрд», - пишут они в своем обзоре.

Кроме того, по мнению стратегов, давить на рубль будет отток прямых иностранных инвестиций, а также сокращение положительного сальдо торгового баланса. За девять месяцев оно сократилось на 21,7% - до $115,5 млрд из-за падения цен на нефть и газ, указывалось в сообщении ЦБ. На нефть и нефтепродукты приходится около 45% российского экспорта, так что без значительного отскока цен на нефть трудно увидеть рост положительного сальдо торгового баланса до уровней 2010-2014 гг, пишут стратеги. При этом ненефтяной экспорт снижается с 2012 года. «Очевидно, что в целом траектория движения торговых показателей является проблемой для экономики и валюты», - указывают стратеги, добавляя, что появление внутренних или внешних источников роста, а также снятие санкций окажут значительную поддержку рублю.

Курс рубля можно использовать в качестве механизма регулировки экономики. И это еще одна причина, из-за которой национальная валюта будет слабеть. Если ослабить курс рубля в номинальном выражении, то можно компенсировать высокую инфляцию, пишут стратеги HSBC.

Дополнительное давление на рубль может оказать желание Банка России пополнить золотовалютные резервы, указывают Топрак и Баннинг. Запасы ЦБ снизились более чем на $130 млрд, когда он пытался сдержать падение курса рубля в 2014 году. Позже Банку России удалось восстановить часть этих запасов, и в будущем (хотя и не в краткосрочной перспективе) ЦБ может возобновить покупки валюты на рынке, полагают стратеги. Запасы России снизились в последнее время, а резервы ЦБ смогут обеспечить дополнительный буфер, добавляют они.