Кризис изменил привычные схемы привлечения корпоративного финансирования в США и Европе, создав почву для процветания небанковского кредитования.

За 2013 г. в мире было выдано на 30% больше корпоративных кредитов ($4,1 трлн), чем в 2012 г., и выпущено на 4% больше облигационных займов ($2,2 трлн). Треть всех заимствований компаний в 2013 г. приходилась на бонды, две трети - на кредиты. У крупных компаний с инвестиционным рейтингом ситуация была обратная: они разместили $1,3 трлн облигаций, что вдвое больше полученных ими кредитов (все данные - Allen & Overy).

В США за счет размещения облигаций компании привлекли примерно 30% финансирования, в Европе - около 40%. Прошлогодняя статистика выбивается из традиционной схемы. Обычно американские корпорации привлекают 70% нужного финансирования за счет бондов и 30% - за счет кредитов, а европейские компании - ровно наоборот.

Впрочем, данных за один год недостаточно, чтобы говорить о смене схемы финансирования. К тому же по сравнению с предкризисным уровнем ситуация в США и Европе различается радикально: американские банки находятся в гораздо лучшей форме, чем их европейские конкуренты. В США в 2013 г. банки выдали на 10% больше кредитов, чем в бывшем до этого рекордным 2007 году, а в Европе, даже с учетом всплеска в 2013 г., банки едва выдают половину от докризисного уровня. По оценке Morgan Stanley, за последние два года банки еврозоны сократили кредитование на 2 трлн евро.

Традиционный метод оценки также не учитывает тренд, который в последнее время быстро набирает силу: все больше кредитов выдают небанковские организации. Из-за ужесточения банковского регулирования все охотнее деньги дают управляющие активами, страховщики, фонды прямых инвестиций, хедж-фонды и профессиональные ассоциации. Так, на прошлой неделе Barclays и канадская BlueBay Asset Management совместно начали кредитовать малый и средний бизнес. Barclays принимает меньший риск по каждой ссуде, BlueBay - больший. Похожий партнерский проект есть у Santander UK и Funding Circle.

Но больше других продвинулись американские компании, специализирующиеся на развитии бизнеса, например отраслевые кооперативы. Летом 2013 г. их активы достигли $1,2 трлн, увеличившись с 2008 г. на 56%. Европейский бизнес тоже присматривается к модели, которая позволяет финансировать компании, для которых закрыты рынки облигаций. Во Франции этим собирается заниматься инвестбутик Tikehau, в Италии - бывший председатель совета директоров Intesa Sanpaolo Андреа Бельтратти.