Необходимость привязки курса гривни не к доллару, а к мультивалютной корзине в Украине обсуждается уже не первый год. В июне 2013 года интерес к этой теме вновь всколыхнуло содержащееся в ежегодном послании президента к Верховной Раде предложение Виктора Януковича рассмотреть возможности перехода к режиму курсообразования на основе корзины валют. Подобные изменения, по оценке опрошенных ЛIГАБiзнесIнформ экспертов, могли бы стать первым шагом, направленным на либерализацию курсовой политики.

"Гривня не будет слишком зависимой от одной валюты, а принципы формирования рыночного курса, которые служат ориентирами для бизнеса и населения, останутся прежними, - анализирует возможные последствия нововведения начальник сектора рыночных исследований Украинского кредитно-рейтингового агентства Виктор Шулик. - Сложности при этом могут возникать при попытке поддерживать заданный курс нацвалюты, поэтому роль НБУ в этом процессе может постепенно ослабевать, чего, собственно, и добивается ряд международных организаций".
По всей видимости, приходящийся на 2013 год пик долговой нагрузки и некоторое охлаждение на внешних рынках капитала заставляет Украину вновь вернуться к обсуждению болезненных вопросов, которые традиционно становятся камнем преткновения в переговорах с крупнейшим внешним кредитором государства - Международным валютным фондом. Впрочем, вопрос о том, приведут ли сигналы, прозвучавшие в послании президента к Верховной Раде, к реальным действиям, пока остается открытым.

Гривне придется прогнуться

"Привязка к валютной корзине - это еще не плавающий курс, но уже более гибкий режим и понятные для инвесторов правила, - считает руководитель аналитического департамента инвесткомпании Concorde Capital Александр Паращий. - При таком подходе Нацбанк будет ориентироваться на усредненный расчетный показатель по корзине валют. Если, например, доллар укрепится на 5%, а евро ослабится на 5%, то никаких интервенций регулятор проводить не будет, поскольку средний показатель для гривни останется неизменным". В то же время, после привязки к корзине валют гривня начнет колебаться даже при стабильном долларе.

"Переход к мультивалютной корзине рассматривается как наиболее мягкий и безболезненный для украинской экономики способ перехода к плавающему курсу национальной валюты, - считает начальник отдела рейтингов финансовой сферы рейтингового агентства IBI-Rating Анна Апостолова. - Этот шаг поможет сгладить неблагоприятное влияние колебаний внешних рынков. Однако, не стоит забывать о том, что в условиях нестабильной экономики фиксация валютного курса является в некотором роде якорем финансовой стабильности страны". Для перехода к новым стандартам в курсовой политике собеседница ЛІГАБізнесІнформ рекомендует создать прозрачную, адекватную требованиям украинского рынка схему расчета валютного курса, обеспечить наличие золотовалютных резервов в соответствующих валютах и разработать действенную схему таргетирования инфляции с целью удержания финансовой стабильности в стране в случае девальвации нацвалюты.

В корзину положат валюту торговых партнеров

Состав корзины валют, к которым будет привязан курс гривни, в первую очередь, будет зависеть от текущего и прогнозируемого товарооборота государства. Поэтому вполне логичным станет ориентация на валюты, которыми рассчитываются с основными партнерами по внешнеэкономической деятельности. Александр Паращий предполагает, что Украина скопирует опыт России, где с 1 февраля 2005 года курс рубля привязывается к бивалютной корзине, состоящей из доллара (55%) и евро (45%). Виктору Шулику в большей мере импонирует структура валютной корзины в Беларуси. Согласно информации Нацбанка республики Беларусь стоимость корзины валют в этой стране рассчитывается как среднее геометрическое величины двусторонних курсов белорусского рубля к доллару, евро и российскому рублю.

Руководитель аналитического подразделения группы Инвестиционный Капитал Украина (ICU) Александр Вальчишен предостерегает Украину от простого копирования опыта северного соседа, считая российскую бивалютную корзину слишком узкой. Собеседник ЛІГАБізнесІнформ рекомендует включить в корзину все валюты основных торговых партнеров Украины - доллар США, евро, юань, российский рубль, польский злотый, турецкую лиру и белорусский рубль. "Лучше формировать корзину не только в соответствии со структурой внешнеэкономических расчетов, но и с учетом состава золотовалютных резервов НБУ, поскольку стабилизация курса, особенно на начальной стадии перехода к мультивалютной корзине, потребует проведения интервенций в соответствующих валютах, - заключила собеседница ЛІГАБізнесІнформ. - Однако, большое количество валют усложняет процессы регулирования, прогнозирования и контроля над колебаниями валютного курса".

За и против

В целом эксперты оценивают возможные последствия привязки гривни к корзине из нескольких валют как положительные. "Более гибкая курсовая политика сэкономит резервы НБУ, - считает Виктор Шулик. - Кроме этого, привязка курса к мультивалютной корзине может ослабить риски, которые возникают при девальвации или укреплении одной из валют, для компаний, ведущих внешнеэкономическую деятельность". Александр Вальчишен не рекомендует медлить с подобными нововведениями в курсовой политике, так как в краткосрочной и среднесрочной перспективе доллар будет дорожать. Соответственно, будет укрепляться курс гривни относительно других валют. "Если украинская экономика не отойдет от текущей политики монетарной привязки к доллару, дорогая валюта для Украины повлечет за собой снижение спроса на отечественную продукцию, падение конкурентоспособности, а также усугубление торгового дефицита", - подчеркнул эксперт.

"Экономика Украины пока не готова к такому шагу, - считает Анна Апостолова из IBI-Rating. - На сегодняшний день имеется значительный дефицит платежного баланса, а объем золотовалютных резервов остается достаточно низким. Поэтому, прежде чем осуществлять столь значительные изменения, следует решить текущие экономические проблемы и обеспечить запас прочности. Поспешность во внедрении данных изменений может потянуть за собой дальнейшую дестабилизацию экономики, обесценивание гривни и уход в тень значительной доли расчетов". Также привязка гривни к корзине валют несет в себе некоторые репутационные риски. "Реакцию населения на такой шаг трудно предугадать, поскольку уже не первый месяц правительство зомбирует украинцев утверждениями о незыблемости гривни, - предупреждает Александр Паращий. - А населению, которое по-прежнему ориентируется на курс доллара как на показатель стабильности украинской валюты, перестроиться будет довольно сложно".