Недавний скандал вокруг манипуляций ставкой LIBOR рядом британских банков подчеркивает необходимость пересмотра данного механизма или использования в качестве ориентира альтернативной ставки, считает председатель Комиссии по фьючерсам и ценным бумагам США Гэри Генслер.

На его взгляд, это необходимо для восстановления доверия к данному инструменту и предотвращения манипуляций на рынке межбанковского кредитования.

"Пришло время для новой ставки-ориентира, здорового ориентира, основанного на актуальной рыночной информации. Это необходимо для восстановления доверия к данному инструменту, поскольку люди по всему миру ориентируются именно на эту ставку при принятии решения занимать или ссужать средства", - заявил Генслер.

Генслер акцентировал внимание на том, что уровень ставки должен определяться только исходя из сделок, наблюдаемых на рынке.

Спрэд 3-месячный LIBOR и фонды OIS

"Ставка, которая формируется исходя их наблюдаемых на рынке операций, близка к реальности, достоверна и менее уязвима для манипуляций", - добавил он.

В качестве основной идеи Генслер предлагает опереться на предложение главы Службы по надзору за финансовыми рынками Великобритании (Managing Director of the Financial Services Authority) Мартина Уитли.

Представитель британского регулятора помимо ряда альтернативных ставок предложил для использования в качестве формирующей основы - своп на индекс овернайт (OIS).

OIS - это процентный своп, в котором плавающая процентная ставка является некой средней (обычно, средней геометрической) ставкой овернайт. Овернайт-индексы основаны на эффективных ставках овернайт: Federal Funds Exchange Rate, Euro Overnight Index Average, Sterling Overnight Index Avirage.

Спред LIBOR - OIS - является очень важным индикатором кредитного рынка и показывает премию за кредитный риск. Также он демонстрирует ситуацию на денежном рынке: чем он шире, тем хуже инвесторы оценивают ситуацию.

Овернайт LIBOR минус ставка РЕПО овернайт

Также рассматривается вариант использования ставок, используемых для краткосрочного финансирования под обеспечение, то есть ставки РЕПО.

При этом Генслер также отмечает необходимость учитывать, что изменение механизма формирования ставки LIBOR вызовет необходимость обеспечения плавного перехода от старой системы к новой, так как общая стоимость контрактов, где в качестве ориентира использована ставка LIBOR, превышает объем в $500 трлн, из которых $10 трлн - кредиты.

Он считает, что нужно правильно оценить риск и создать адекватный механизм "перехода", иначе последствия могут оказаться катастрофическими. В пятницу глава FSA Мартин Уитли представит свой окончательный обзор альтернативных способов определения ставки LIBOR и использования ставок министру финансов Великобритании Джорджу Осборну.

"Сохранение LIBOR неизменным в его нынешнем состоянии не является жизнеспособным вариантом ", - ранее заявлял Осборн.

Это свидетельствует о том, что механизм формирования ставки с высокой долей вероятности будет реформирован. Эксперты отмечают, что это может серьезно повлиять на мировые рынки. Доклад может спровоцировать расширение коридора LIBOR-OIS, что только усложнит процесс перехода от старой системы к новой.

Эксперты банка Morgan Stanley считают, что рынки очень резко отреагируют на изменения.

"Существует высокий потенциал для сильной реакции рынка", - отмечают эксперты.

Помимо этого аналитики банка отмечают, что на практике переход к новой ставке может оказаться очень сложным.

"Интеграция с существующими рыночными свопами может оказаться очень сложной, и, на наш взгляд, предложенная реформа скорее будет способствовать изменению текущих ставок и усилению регулирования окружающего процесса, а не дезорганизации рынка с новым ориентиром", - считают аналитики банка.

История вопроса

В скандале с манипуляцией этой ставкой оказались замешаны полтора десятка компаний по всему миру. В их числе английский Barclays (его уже оштрафовали почти на полмиллиарда долларов), а также RBS, Lloyds и HSBC. Среди банков из еврозоны фигурируют такие гиганты, как Deutsche Bank и UBS. В манипуляциях подозревают и компании из США и Японии. До конца года центробанки и финансовые регуляторы должны завершить расследование и вынести вердикт: какое будущее ждет ставку LIBOR. Возможно, она будет жестко регулироваться. А в худшем случае ее и вовсе ликвидируют. Правда непонятно, что тогда будет с привязанными к ней активами на $500 трлн.

Статьи по теме:

20.09.12 Финан­со­вые ком­па­нии участ­ву­ют в ма­ни­пу­ля­ции про­цент­ны­ми став­ка­ми по все­му ми­ру
К та­ко­му вы­во­ду при­шли экс­пер­ты Меж­ду­на­род­ной ор­га­ни­за­ции ко­мис­сий по цен­ным бу­ма­гам. Речь идет о ма­ни­пу­ля­ци­ях с про­цент­ны­ми став­ка­ми по ана­ло­гии с не­дав­ним скан­да­лом во­круг меж­бан­ков­ской став­ки LIBOR.