Национальный банк внес изменения в положение о работе своего депозитария по учету государственных облигаций, создав условия для неттинга ОВГЗ, что позволит физлицам продавать и покупать эти бумаги на вторичном рынке. По мнению экспертов, частным лицам будут интересны прежде всего валютные облигации правительства, так как они сейчас приносят более высокую доходность, чем банковские депозиты. По данным «i», Нацбанк уже ведет работу с комбанками, чтобы сделать максимально удобным процесс покупки валютных ОВГЗ для физлиц.

Своим решением Нацбанк разрешил участникам биржевого рынка неттинг в расчетах операций по покупке-продаже ценных бумаг, в том числе и при интернет-трейдинге (хотя это дело будущего, из-за особенности учета ОВГЗ). Неттинг позволит биржевым торговцам формировать позиции в ОВГЗ для каждого клиента, в оперативном режиме выводя сальдо их операций с ценными бумагами.

Нацбанк ожидает, что благодаря новым механизмам работы на рынке гособлигаций выиграют профессиональные участники рынка. По словам директора департамента денежно-кредитной политики НБУ Елены Щербаковой, условия работы на рынке ОВГЗ станут более демократичными. «При этом Национальный банк останется центральным депозитарием по отношению к рынку ОВГЗ, что является одной из возможностей для дальнейшего развития внутреннего денежного рынка. НБУ будет управлять им через процентные ставки, а не через установление многочисленных жестких показателей»,- отметила она.

Член НКЦБФР Алексей Петрашко констатирует, что рынок ОВГЗ являются наиболее значимым сегментом фондового рынка: за прошлый год из 240 млрд. грн. общего объема торгов 100 млрд. грн. (более 40%) составляет объем торгов гособлигациями. По его словам, со вступлением в силу указанного документа рынок получит тот инструментарий клиринга и расчета операций с гособлигациями, который, в принципе, принят и работает на многих европейских площадках. С учетом этого он выразил надежду, что рынок ОВГЗ в этом году покажет значительно лучшую ликвидность: возрастут объемы торгов, количество сделок и количество участников. «Благодаря позиции НБУ на сегодня начинает вырисовываться и эффективная модель клирингового расчета, которую можно расширить в дальнейшем с рынка государственных ценных бумаг на рынок коммерческих бумаг, деривативов и прочих»,- подчеркнул он.

Председатель Совета АУФТ Сергей Антонов также поддерживает идею о возможном распространении опыта построения такой модели на другие финансовые инструменты. «Основные преимущества новой редакции Положения - сокращение интервалов соглашения, сроков расчетов. Это должно повлечь за собой снижение расходов по обслуживанию государственного долга и накопление ликвидности - стимул для развития рынка в целом»,- считает он. Положением также предусматривается создание оперативной и надежной модели перечисления средств по результатам биржевых торгов по ОВГЗ, где для обеспечения расчетов требуется предварительное блокирование не только государственных ЦБ (как это было раньше), но и денежных средств.

Первый заместитель главы НБУ Юрий Колобов в комментарии «i» сообщил, что физлица уже сегодня могут подавать банкам - первичным дилерам Минфина - заявки на приобретение валютных ОВГЗ на аукционах Минфина. Таких, как известно, сейчас 16 - Ощадбанк, «Райффайзен Банк Аваль», «Эрсте Банк», Укргазбанк, УкрСиббанк, «УниКредит Банк», «ОТП Банк», банк «Киев», Сбербанк России, Укрэксимбанк, «ВТБ Банк», «Хрещатик», «Дельта Банк», «Надра Банк», Ситибанк и «ИНГ Банк».

Главное преимущество госбумаг перед валютными депозитами банков - их доходность. Если банки сегодня предлагают по годичным вкладам в валюте в районе 5% годовых в долларах, то по облигациям Минфина можно получить до 9,5% годовых дохода.

Немаловажное достоинство валютных облигаций - 100%-ная госгарантия возврата вложенных средств, в то время как банковские депозиты имеют гарантию от Фонда гарантирования вкладов на сумму до 150 тыс. грн. «Но не факт, что в ближайшем будущем гарантии фонда сохранятся для валютных вкладов - ведь уже не первый год ведутся разговоры о том, что государство не должно гарантировать возврат валютных депозитов в коммерческих банках»,- напоминает председатель правления Укрсоцбанка Борис Тимонькин.

До сегодняшнего дня ни банки, ни правительство на покупателей-«частников» особо не рассчитывали: ставки по государственным облигациям всегда были ниже депозитных в банках. Да и объемы средств, необходимых для приобретения валютных облигаций, были недоступны простым смертным. Но после внедрения технологии неттинга в депозитарии НБУ операции с валютными ОВГЗ станут доступны физлицам не только через банки, но и через торговцев ценными бумагами - на вторичном рынке. А деньги населения, как считают в Нацбанке, сегодня являются главным внутренним резервом, который можно использовать для обеспечения надлежащего финансирования дефицита государственного бюджета.

По словам президента Украинского аналитического центра Александра Охрименко, покупка ВОВГЗ на первичном рынке до недавнего времени была уделом банковских учреждений, которые покупали облигации большими лотами для себя и в интересах своих клиентов (прежде всего - нерезидентов). Поэтому им нужно какое-то время, чтобы перестроить свою работу с ценными бумагами.

Для частных лиц интересной (читай - выгодной) сейчас может быть покупка валютных ОВГЗ на вторичном рынке - в этом случае банк будет продавать клиенту облигации из своего портфеля. «Так как единственным платежным средством на территории Украины является гривня, то покупка ВОВГЗ на вторичном рынке будет выглядеть следующим образом: клиент будет проводить валютно-обменную операцию, продавая доллары США банку, затем получит за них гривню и уже за нее купит валюту,- объясняет Александр Охрименко.- Купить облигации непосредственно за гривню не получится, так как банк тогда не сможет закрыть сформированную валютную позицию».

Важным элементом успехов правительства и Нацбанка в деле популяризации валютных облигаций среди населения, по мнению господина Охрименко, будет создание удобного механизма покупки ВОВГЗ для «частников». Среди возможных сложностей эксперт отмечает ограничения в законодательстве об инвестиционных фондах, согласно которым паевые и корпоративные фонды не могут привлекать от резидентов валюту. Что же касается банков, то действующие регуляции Нацкомиссии по ценным бумагам предусматривают необходимость регистрации каждого отделения банка, торгующего ценными бумагами, в НКЦБФР как торговца ЦБ.

Член совета директоров фондовой биржи ПФТС Игорь Селецкий в свою очередь отмечает, что развитие рынка репо, которое, скорее всего, последует за вступлением в силу документа, предполагает создание правильной системы гарантий. Классической системой гарантий, по его мнению, является margin call, когда в случае изменения стоимости обеспечения необходимо добавлять либо деньги, либо ценные бумаги. «В случае с ОВГЗ мы пока не видим решения, как добавлять деньги, потому что в случае переоценки залогового обеспечения репо бумаги добавляют без прохождения денег, а депозитарная система НБУ построена так, что деньги без бумаг «не ходят»,- отметил он. Кроме того, господин Селецкий считает, что при имплементации Положения о депозитарной деятельности НБУ следует обратить внимание на скорость прохождения денег. «Это очень важно для банков, так как при низкой скорости прохождения существуют риски, что система не заработает»,- сказал он.

Впрочем, как сообщили «i» в Нацбанке, сейчас ведется активная работа на уровне диалога с банками, а также между финансовыми регуляторами, чтобы максимально упростить и удешевить для физлиц процесс инвестирования в ценные бумаги правительства. «Мы находимся в постоянном диалоге с банками - крупнейшими операторами рынка ОВГЗ, а также со «смежниками» из НКЦБФР,- говорит руководитель одного из департаментов Нацбанка.- Этот вопрос стоит на контроле у председателя НБУ Сергея Арбузова, так как эта программа разработана и курируется им лично».

Александр ДУБИНСКИЙ