Центробанк уже заказал юрфирме «Спенсер и Кауфман» юридическую экспертизу законодательства Германии, Франции, Голландии, Швейцарии, Австрии, Австралии и Канады на предмет размещения ЗВР в этих странах.

По мнению ряда экспертов, данное решение может быть реакцией на ноябрьские потери Нацбанком почти $1 млрд. из-за курсовой разницы на паре доллар-евро. Поэтому, говорит президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко, логично, что регулятор хочет максимально диверсифицировать структуру золотовалютных резервов. Напомним, в последнее время НБУ начал активно замещать в резервах американские доллары на австралийскую валюту и швейцарские франки. Кроме того, в ближайшее время структуру валютной корзины планируют разбавить российским рублем.

Вместе с тем большинство опрошенных «і» экспертов затрудняются однозначно ответить, чем вызвана последняя инициатива регулятора. Аналитик ИГ «Арт Капитал» Олег Иванец предполагает, что, возможно, в свете проблем в ЕС и США НБУ решил провести глубокий анализ законодательства этих стран с целью оценки рисков своих размещений. «Рейтинги многих стран сейчас находятся на пересмотре у ведущих агентств, а стоимость их долговых бумаг снижается, в этом контексте вышеупомянутую оценку можно считать уместной»,- считает эксперт. С большой долей вероятности можно утверждать, что в результате стоит ожидать переформатирования валютного портфеля ЗВР. «Сам золотой запас НБУ незначителен (около $1,3 млрд. в эквиваленте) и, скорее всего, останется на текущем уровне»,- предполагает экономист. В любом случае на макроэкономическую ситуацию в стране инициатива НБУ вряд ли заметно повлияет, так как речь идет о той «базовой» части резервов, которая не участвует в управлении финансовым рынком, а является «подушкой безопасности» гривни.

Исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко напоминает, что хранение золотовалютных резервов центральных банков в финучреждениях иностранных государств - распространенная в мире практика. В большинстве случаев резервы размещаются в центробанках государств. Это минимизирует возможные риски. При этом размещенные средства остаются высоколиквидными - их можно в любой момент забрать. Но если речь идет о вложении средств в коммерческих банках, то повышенных рисков никак не избежать. Дополнительные риски могут возникнуть, если НБУ попытается рекалибровать валютную корзину. Однако, сетует эксперт, сейчас о намерениях регулятора можно только догадываться. «Главная проблема НБУ - отсутствие прозрачности в работе. А ведь главное для кредиторов - доверие. И не дай бог его пошатнуть»,- отмечает собеседник «і».

Нацбанк уже несколько месяцев кряду покупает австралийские доллары, швейцарские франки, евро и британские фунты. Не исключено, что на эти деньги он хотел бы приобрести государственные ценные бумаги этих стран или положить их на депозиты, чтобы повысить доходность своих операций с ЗВР. «НБУ это даст еще большую диверсификацию его резервов: в данный момент спрос на государственные ценные бумаги этих стран очень высок, поэтому помимо диверсификации по валютам НБУ мог бы диверсифицировать свои резервы еще и по видам активов в этих валютах и получить дополнительную доходность во время финансового кризиса»,- утверждает руководитель информационно-аналитического центра Forex Club в Украине Николай Ивченко. По мнению аналитика, на валютную структуру и размер ЗВР инициатива НБУ вряд ли повлияет (на конец ноября на активы в австралийском долларе приходилось 6,47%, в британском фунте - 3,05%, в швейцарском франке - 6,23%). А вот на структуру активов в одной валюте это решение может повлиять.

«В данный момент вложения в эти валюты ограничены лишь безналичной валютой. В случае же реализации намеченного сценария, могут появиться депозиты в иностранных банках, а также государственные ценные бумаги других стран»,- прогнозирует эксперт. Такое решение позволит получить пусть небольшую, но все же доходность от ЗВР и опыт управления резервами в кризисных ситуациях, а также общения с западными лидирующими банками и институциональными инвесторами.

И все же, уверен экс-замглавы НБУ Сергей Яременко, менять сейчас структуру ЗВР не стоит, равно как и размещать резервы в европейских странах. «От размещения украинских резервов в европейских банках рисков для нас не становится меньше: все долларовые корсчета европейских банков все равно находятся в США. Таким образом, к европейским рискам добавляются американские»,- предостерегает финансист. По его мнению, решить проблему диверсификации валютных рисков в принципе невозможно в рамках существующей мировой монетарной модели, предполагающей отказ от «золотого стандарта». Поэтому можно констатировать, что украинская экономика стала заложницей проблем в американской экономике. Выходом же в данной ситуации может стать переориентация на альтернативные американскому доллару резервные валюты. Особенно перспективны в этом смысле «узкие» валюты - российский рубль или китайский юань. Они относительно слабо интегрированы в мировую монетарную систему, а поэтому менее зависят от кризисных явлений.

Руслан КИСЛЯК