Долго думал о причинах стойкого нежелания индекса ПФТС оторваться от уровня в 40 пунктов. Разгадку подсказал глава Минфина. Министр финансов Игорь Митюков пригрозил в скором времени снизить доходность процентных ОВГЗ с 17 до 6 - 9% годовых. Естественно, кто из разумных и наученных горьким опытом инвесторов будет рисковать, вкладывая кровные в украинские акции? Ведь самые лакомые бумаги, сулящие участие в управлении серьезными предприятиями страны, уже раскуплены или перешли "из рук в руки" иным путем.

Богатенькие иностранные инвесторы, поддерживаемые (как оказалось недавно на примере облэнерго) ЕБРР, ВБ, МВФ и прочими МФО, стремясь завладеть отечественной "недвижимостью", работают исключительно через тендеры - аукционы или залы суда. Поэтому в известном смысле само существование Системы с ее весьма "среднепотолочными" ценами как индикатора даже вредит "варягам", пытающимся приобрести подешевле, если не даром.

Нет, только в процентные казенные бумаги, позволяющие без особого риска получить свои 17% годовых! Поэтому к вящей радости руководителя департамента монетарной политики НБУ Натальи Гребеник, в ноябре на открытом рынке Нацбанк из своего портфеля реализовал ПОВГЗ на сумму 750,6 млн. грн. Причем в целях "наживы" было куплено большинство облигаций, ведь в том же ноябре НБУ рефинансировал комбанки, использовавшие ПОВГЗ как залог, на сумму всего 90,7 млн. грн. Наша гипотеза причины "охлаждения" к акциям нашла подтверждение в истекшую неделю. За это время объем сделок с ПОВГЗ, "расквартированными" в ПФТС, составил 560,73 млн. грн. Вот вам и ответ - к чему надеяться на гипотетического и сомнительного журавля в небе, если рядом есть вполне "упитанная" и стабильная синица. Добавим, что ощутимо охладили пыл потенциальному инвестору ряд обстоятельств: дамоклов меч перманентных энерго - и прочих банкротств, спад экспортной "прыти" отечественных производителей на фоне неумолимо накатывающихся на страну парламентских выборов.

Анализируя временную динамику активности рынка ОВГЗ, поневоле делаешь вывод: календарь сделок перестал коррелировать с датами отчетности комбанков по обязательному резервированию. Скажем, на прошлой неделе пик продаж состоялся 3 декабря, когда облигаций купили на сумму 317 млн. грн. В дальнейшем рынок стал более ровным, и ежедневный "улов" не превышал 70 - 80 млн. грн.

Что же касается первичного размещения дебютировавших в этом году дисконтных ОВГЗ, то на неделе их продали на сумму 9,37 млн. грн. (на 4,77 млн. грн. трехмесячных и на 4,60 млн. грн. полугодовых бумаг). Кстати, в результате первичного размещения дисконтных ОВГЗ с начала года в бюджет страны перечислено 756 млн. грн., в том числе в ноябре - 33 млн. грн.

Между тем, как и следовало ожидать, деятельность корпоративного рынка на прошлой неделе угасла. За неделю акций и облигаций предприятий купили на сумму 32,54 млн. грн. Индекс ПФТС остался "при своих", приподнявшись с 40.43 до 40.55 пункта. Упомянутая выше "нежность" к облигациям проявилась и на этом сегменте - бумаги "Киевстар GSM" вновь стали лидерами - "передовиками", сумев обеспечить треть общего недельного "улова" - 10,44 млн. грн.

А вот обладатель "серебра" таит в себе некую сенсацию. Акции компании "Черновцыгаз" собрали 5,12 млн. грн. Результат сам по себе вызывает уважение, особенно на фоне летаргического сна "голубых фишек", но удивительнее ценовая динамика акций этого эмитента: за неделю бумаги "Черновцыгаза" подорожали едва ли не в шесть раз - с 7,68 до 42,3321 грн. Случайность феномена исключена несколькими сессиями, где участвовали эти бумаги.

Третье место у химического гиганта "Краситель" - 4,64 млн. грн. на фоне серьезного (с 0,011 до 0,122 грн.) роста цены бумаг рубежанского предприятия.

Среди активистов приятно отметить акции облэнерго: бумаги Кировоградоблэнерго за неделю "набрали" 4,21 млн. грн., причем стоимость акции росла.

Тем не менее в обозримом будущем перспектив у корпоративного рынка немного. Ну разве что с целью "не отходить далеко", инвестор будет перевкладывать средства из акций в корпоративные облигации или векселя. А продолжаться это может до тех пор, пока фондовый рынок не станет таковым в полном смысле этого слова. Или в случае реализации "плохого" сценария отечественной экономики, когда акции предприятий станут инструментом дефолта. Но надеюсь, до этого не дойдет.

А вот казенный рынок может преподнести Нацбанку сотоварищи большой сюрприз. На фоне гривневой эмиссии де - факто, в самом конце декабря, аккурат к "европейскому" Рождеству, держатели ПОВГЗ могут дружно продать их НБУ обратно. Скажем, если им не понравится предложенная министром финансов Игорем Митюковым ставка доходности. Правила обращения облигаций таковы, что Владимиру Семеновичу таки придется их купить. Причем сумма выплат обещает быть внушительной: сегодня на руках у комбанков ПОВГЗ на сумму 1,5 - 1,8 млрд. грн. Словом, реализуя проект "Большая фильтрация", Нацбанк должен помнить и о своих же "глубинных бомбах".