Вчера Международная торговая палата обнародовала прогноз роста мировой экономики на 2006 год. В рамках этого исследования эксперты заявили о грядущем замедлении роста мировой инфляции до 3,2% на фоне повышения учетных ставок центробанков развитых стран. По мнению аналитиков, это приведет к резкому подорожанию внешних заимствований для украинских предприятий. При этом высокая стоимость кредитных ресурсов вытеснит с международного рынка заимствований слабые украинские компании.

Вчера Украинский национальный комитет Международной торговой палаты (УНК МТП) обнародовал подготовленное Институтом Ifo (Мюнхен) совместно с Международной торговой палатой (Париж) исследование "Мировой экономический климат". В этом прогнозе МТП основывалась не только на мнениях международных экспертов, но и на оценках Мирового банка, ООН и Европейской комиссии. Согласно исследованию, в начале 2006 года ожидается улучшение мирового экономического климата (МЭК) после его резкого спада, начавшегося в 2004 году. При этом индекс МЭК в I квартале 2006 года вырастет почти на десять пунктов - с 99,3 до 109,2.

В частности, эксперты ожидают в 2006 году продолжение экономического роста и дальнейшее снижение индекса мировой инфляции с 3,5% - до 3,2%. При этом замедление темпов роста мировой инфляции обеспечит экономика США, где этот показатель ожидается на уровне 2,8% по сравнению с 3,2% в прошлом году. В исследовании также отмечается, что большое влияние на мировой рост цен окажут рынки Азии и ЕС. Такие страны, как Украина, в расчетах не учитываются. Впрочем, согласно мнению экспертов, инфляция на Украине в этом году составит 15%, а рост ВВП, даже без учета "газовых цен", не превысит 2%.

Прогноз замедления роста мировой инфляции аналитики объясняют ожиданиями дальнейшего "повышения учетных ставок центробанков и процентных ставок на ресурсных рынках". В частности, в США в первом полугодии рост учетных ставок может составить от 0,75% - до 1%, а в Евросоюзе - от 0,25% - до 0,75%. "Ухудшение торгового баланса США может привести к падению американской валюты на 30 процентов до конца года. Это спровоцирует рост процентной ставки для привлечения инвестиций в гособлигации для поддержания платежного баланса США, - считает советник президента УНК МТП по экономическим вопросам Сергей Бабак. - Чтобы капиталы не перетекли с европейских бумаг в американские, ставка Центробанка ЕС также должна расти". По мнению господина Бабака, американский доллар сейчас переоценен. В то время как еще два года назад стоимость американской валюты на мировом рынке была занижена.

По мнению экспертов, повышение учетных ставок отразится на доходности украинских долговых обязательств. "Украина рассматривается инвесторами не как отдельный инвестиционный продукт, а как часть портфельной инвестиции, доходность которой оценивается в связке с долговыми обязательствами других рынков", - уверен аналитик Альфа - банка Александр Печерицын. По мнению эксперта, при росте первичной доходности, например, казначейских обязательств США или учетной ставки европейского Центробанка, разница между вторичными инструментами (обязательства развивающихся стран) и первичными (обязательства развитых стран) существенно расширяется. "Доходность украинских бумаг может вырасти еще больше, чем размер учетной ставки в Европе или США", - считает эксперт.

По оценкам начальника отдела финансовых инструментов Укрсоцбанка Эрика Наймана, портфельные инвесторы будут повышать долю более прибыльных обязательств развитых стран, что приведет к снижению интереса к украинским бумагам. "Это будет означать более тщательный выбор получателей кредитов. Чем выше учетная ставка в развитых странах, тем сложнее украинскому заемщику обслуживать свои займы, - уверен господин Найман. - В итоге на рынок будут выходить только те предприятия, которые гарантировано смогут обслуживать внешние займы даже с высокой доходностью. Для предприятий с небольшими кредитными возможностями - выход на международные рынки будет закрыт".

ВЯЧЕСЛАВ Ъ - САДОВНИЧИЙ