События на международном валютном рынке в пятницу 13 февраля развивались как в жестком триллере. Курс доллара к евро и другим ведущим мировым валютам резко упал на утренних американских/дневных европейских торгах после публикации данных о неожиданно большом увеличении торгового дефицита США. Вопреки ожиданиям, что ослабление доллара ограничит рост импорта в США и будет стимулировать экспорт американских товаров, импорт в декабре существенно вырос, а экспорт уменьшился. По данным министерства торговли, объем импорта вырос в декабре на 3,0% до $132,8 млрд. Объем экспорта понизился на 0,2% до $90,4 млрд.

"Эти данные предполагают, что снижение курса доллара, которое мы наблюдаем в последние два года, не оказывает эффекта [на торговый дефицит США]", - сказал главный экономист A.G. Edwards в Сент - Луисе Гэри Тэйер (Gary Thayer). "Это дает основания полагать, что доллар, возможно, все еще должен падать дальше, чтобы это помогло сузить торговый дефицит".

Валютный рынок стал особенно чувствителен к идее о том, что ослабление доллара должно привести к уменьшению торгового дефицита США, после соответствующего высказывания в недавнем докладе Конгрессу председателя ФРС Алана Гринспена (Alan Greenspan). Говоря о низкой инфляции в США, Гринспен затронул валютную тему. Дословно, в переводе на русский, Гринспен сказал следующее: "Наблюдаемая динамика инфляции стала особенно примечательной в связи с существенным обесценением доллара в 2003 г. По отношению к широкой корзине валют наших торговых партнеров курсовая стоимость американского доллара упала примерно на 13% от максимального значения в начале 2002 г. Обычно, обесценение валюты сопровождается ростом цен импортируемых товаров и услуг: Отражая разворот от повышения стоимости доллара к ее понижению, долларовые цены товаров и услуг, импортируемых в США, начали расти после снижения в течение нескольких лет, но это изменение к настоящему времени было слабовыраженным. Очевидно, иностранные экспортеры согласны абсорбировать некоторое снижение цен в их собственных валютах и связанное с ним давление на норму прибыли".

"Часть потерь экспортеров, однако, компенсируется короткими форвардными позициями по отношению к доллару на валютных рынках. Заметное увеличение объемов торговли валютными деривативами, особенно в паре доллар/евро, согласуется со значительным хеджированием экспорта в США и другие страны, которые используют валюты, привязанные к американскому доллару. Однако большинство таких контрактов имеет краткосрочный характер, поскольку долгосрочное хеджирование дорого. Таким образом, хотя хеджирование может задержать коррекцию, оно не может устранить последствия изменений в валютных курсах. Соответственно, обесценение валюты, которое мы наблюдаем в последнее время, должно в конце концов помочь ограничить дефицит нашего текущего платежного баланса благодаря уменьшению иностранного экспорта в США. С другой стороны, дефицит текущего платежного баланса должен уменьшиться, поскольку для американских компаний экспортный рынок становится более благоприятным".

Вернемся к событиям пятницы. Перед публикацией данных о внешней торговле США доллар торговался на уровне $1,282 за евро и $1,891 за фунт стерлингов. Сразу после публикации курс американской валюты упал до $1,287 за евро и $1,897 за фунт. Потери доллара углубились после выхода неожиданно мрачных данных Мичиганского университета о потребительской уверенности в США. Предварительное февральское значение индекса уверенности американских потребителей, рассчитываемого Мичиганским университетом, составило 93,1, резко упав по сравнению с окончательным январским значением, равным 103,8. Падение потребительской уверенности оказалось большой неожиданностью для экономистов, которые, по разным опросам, в среднем прогнозировали, что индекс составит 103,3 - 104. Данные Мичиганского университета вызвали предположение, что американцы чувствуют неуверенность из - за слабого рынка труда. После выхода данных о настроении американских потребителей курс доллара к евро упал до $1,2893. Доллар оказался на волоске от исторического минимума к евро, зафиксированного 12 января ($1,2898). От "роковой черты" американскую валюту отделили всего 0,05 цента.

Но затем доллар резко пошел вверх и в течение получаса отыграл у евро целый цент. События развивались стремительно. О данных Мичиганского университета стало известно в 9:45 по времени Нью - Йорка. Вскоре после 10 утра доллар упал до отметки $1,2893 за евро. Но к 11 он находился на уровне $1,278 за евро.

По рынку пошли слухи об интервенции Европейского центрального банка. Подтверждений этому слуху не было, но, как трейдеры сказали агентству Reuters, появлению слуха способствовала продажа 2 млрд. евро крупным европейским банком. Эта продажа ускорила падение евро.

Самым распространенным объяснением разворота доллара в пятницу стало предположение о фиксации прибыли по евро перед трехдневными выходными в Америке. В понедельник 16 февраля в США будут праздновать День президента. По словам трейдеров, переданным агентством Reuters, перед публикацией последних экономических данных (и после выступления Гринспена в Конгрессе) было открыто чрезвычайное множество длинных позиций по евро против доллара. В результате, рынок стал очень чувствительным к "заминкам", и когда евро не смог прорваться к новому историческому максимуму при, казалось бы, самых благоприятных условиях, это дало сигнал для сокращения длинных позиций. "У нас было две порции плохих экономических показателей в США, и неспособность евро прорваться выше $1,29 побудила к некоторой фиксации прибыли", - сказал корреспонденту Reuters один трейдер в Нью - Йорке.

В целом, объяснения случившемуся были достаточно разнородны. Хотя все комментаторы - трейдеры и аналитики - говорили о фиксации прибыли по евро, одни напирали на трехдневные выходные в США, другие - на слухи об интервенции ЕЦБ, третьи - на неудачную попытку евро поставить новый рекорд. Журналисты обратились к ЕЦБ за информацией, но пресс - служба банка отказалась от комментариев.

"Рынок воспринял это [отказ ЕЦБ от комментариев] как признак того, что могла иметь место некоторая активность : (но) более вероятным сценарием представляется, что рынок просто зафиксировал прибыль по длинным евро - позициям перед закрытием торгов в Лондоне и длинным уик - эндом в США", - сказала Мэг Браун (Meg Browne), специалист по валютным стратегиям в отделении HSBC в Нью - Йорке.

"Рынок, вполне возможно, был обманут слухами об интервенции, но конечный результат все - таки состоит в весьма безобразном краткосрочном движении евро", - сказал Шон Осборн (Shaun Osborne), главный специалист по валютным стратегиям в Scotia Capital в Торонто. "Сессия в пятницу окажется, по всей вероятности, ключевым днем разворота и провалившейся попыткой обновить предыдущий максимум [курса евро к доллару], что создает на рынке условия для небольшой коррекции по меньшей мере в отношении ралли прошедшей недели", - продолжил Осборн.

От себя добавим, что слухи об интервенции ЕЦБ и неудачная попытка евро поставить новый рекорд выглядят как взаимосвязанные события. Коммюнике G7 от 7 февраля не произвело большого впечатления на евро - "быков", поскольку оно дало основания полагать, что согласованных действий стран "большой семерки" по стабилизации валютного рынка не будет. Однако коммюнике от 7 февраля подтвердило озабоченность еврозоны в отношении резких движений валютных курсов, что, возможно, оставило некоторый след в головах евро - "быков".

На вечерней сессии в Нью - Йорке доллар торговался на уровне $1,274 за евро, против $1,280 - $1,281 накануне вечером. Таким образом, как отметило агентство Dow Jones Newswires, потери доллара к евро за прошедшую неделю оказались ограниченными, хотя неделя была бурной и включила реакции рынка на достаточно слабый январский отчет о занятости в США, заявление G7 и выступление Гринспена. В пятницу 6 февраля на вечерней сессии в Нью - Йорке доллар торговался на уровне $1,2697 за евро.

Но в отношении британского фунта стерлингов, австралийского доллара и канадского доллара потери американского доллара на прошедшей неделе были ощутимыми. Торги 6 февраля американский доллар завершил на уровнях $1,847 за фунт, $0,7688 за австралийский доллар и C$1,323. Вечером 13 февраля американский доллар находился на уровнях $1,8847 за фунт, $0,7889 за австралийский доллар и C$1,317. Великобритания, Австралия и Канада имеют самые высокие ставки центральных банков среди крупнейших индустриальных стран. Ставка в Австралии равна 5,25%, в Великобритании 4,00%, в Канаде 2,50%. Ставка ЕЦБ равна 2,00%, ставка ФРС 1,00%. Кроме того, в Великобритании, Австралии и Канаде наблюдается сильный экономический рост (хотя в Канаде он замедлился в связи с укреплением канадского доллара), поэтому, в отличие от еврозоны, власти этих стран не высказывают озабоченности в отношении роста их валют, хотя в Канаде некоторое чувство дискомфорта появилось.