Вчера международное рейтинговое агентство Standard & Poor`s (S&P) сообщило, что вероятность возврата средств инвесторов, приобретающих гособлигации Украины, в случае дефолта составляет всего 30 - 50%. Аналогичный рейтинг возвратности бумаг агентство присвоило некоторым из стран Южной Америки, Ливии и Сербии. Аналитики называют такую оценку S&P необъективной, так как сумма госдолга Украины значительно меньше валютных резервов страны. Впрочем, негативная оценка агентства может привести к подорожанию очередного госзайма на $1 млрд, который в июне намерен привлечь Минфин.

Агентство Standard & Poor`s сообщило о присвоении 25 суверенным эмитентам "спекулятивной категории" рейтингов вероятности возврата долга после дефолта (recovery ratings). Новый показатель S&P ввело после недавнего изменения шкалы recovery ratings и соответствующих критериев присвоения суверенных рейтингов. Как пояснил Ъ кредитный аналитик S&P Феликс Эйгель, новые рейтинги стали продолжением этих изменений, притом что рейтинги вероятности дефолта корпоративных эмитентов присваиваются агентством давно. "Тот факт, что рейтинги вероятности возврата долга стали присваиваться долговым обязательствам суверенных эмитентов, отражает растущий интерес участников рынка к перспективам взыскания средств в случае дефолта заемщика", - заявил глава аналитической группы суверенных рейтингов S&P Дэвид Бирс. По его мнению, такие рейтинги повысят определенность инвесторов относительно перспектив получения средств по долговым обязательствам, выпускаемых эмитентами по всему миру.

Феликс Эйгель сообщил, что рейтинг возвратности рассчитывался по трем основным факторам: способность страны восстановить платежи после дефолта, стремление производить платежи и возможность кредиторов вернуть свои платежи. В итоге в рейтинге вероятности возврата долга агентство разместило 25 стран со второй по четвертую категорию (в первую категорию - 100 - процентный возврат долга - входят страны с инвестиционным рейтингом). Украина, которая, по мнению S&P, может вернуть в случае дефолта всего 30 - 50% займа, оказалась в самой нижней позиции рейтинга (четвертая группа) - вместе с Аргентиной, Эквадором, Ямайкой, Ливией, Сербией и Венесуэлой. "Большинство суверенных рейтингов возвратности относятся к категориям 3 (перспективы взыскания средств хорошие - 50 - 70%) и 4 (перспективы средние - 30 - 50%)", - отмечается в сообщении агентства. Во вторую категорию (взыскание 70 - 90% средств) вошли Колумбия, Коста - Рика, Македония и Уругвай.

Эксперты считают, что оценка S&P абсолютно не соответствует ситуации, в которой находятся украинские государственные облигации. "Котировки еврооблигаций несколько выше, нежели выставляемые агентствами кредитные рейтинги", - отмечает начальник управления инвестиционно - банковских услуг Укрсоцбанка Эрик Найман. По мнению экспертов, ввиду того, что Украина никогда не испытывала опасности дефолта, ее новый рейтинг "необъективен" и "значительно занижен". "Государственный долг (на 1 мая 2007 года - $12,034 млрд. - Ъ) гораздо меньше валютных резервов страны ($24,751 млрд. - Ъ), поэтому инвесторы в случае дефолта имеют стопроцентную гарантию выплат, а не только трети займа", - пояснил Эрик Найман. "Опыт Украины показал, что она может выходить из ситуаций, которые гораздо сложнее сегодняшней, например финансовый кризис 1998 года", - напоминает советник председателя правления Укргазбанка Александр Охрименко.

Впрочем, по мнению аналитиков, вчерашнее заявление S&P может снизить интерес инвесторов к украинским ценным бумагам. "Инвесторы, которые покупают облигации, в первую очередь ориентируются на традиционные рейтинги, которые не были изменены, но любой сигнал оказывает влияние на оценки инвесторов", - сказал Александр Охрименко. Напомним, что в 2007 году Украина планирует привлечь 9,8 млрд грн, из которых большую часть - 6 млрд грн - на внешнем рынке. На прошлой неделе Минфин провел роуд - шоу еврооблигаций на сумму до $1 млрд и планирует закрыть подписку на них до 17 июня. Ранее заместитель министра финансов Сергей Макацария заявлял, что доходность бумаг будет не выше, чем при размещении государственных ценных бумаг в 2006 году (6,58% годовых). Теперь цена на них может возрасти.

РУСЛАН Ъ - ЧЕРНЫЙ