Авторизация

Имя пользователя:

Пароль:

Новости   RSS подписка

Топ-новости   RSS подписка

Финансовые новости   RSS подписка

Финансы   RSS подписка

Фондовый рынок   RSS подписка

Банки и банковские технологии   RSS подписка

Страхование   RSS подписка

Ипотека и недвижимость   RSS подписка

Новости экономики   RSS подписка

Экономика   RSS подписка

Топливно-энергетический комплекс   RSS подписка

Нефть и бензин   RSS подписка

Агропромышленный комплекс   RSS подписка

Сырьевые рынки   RSS подписка

Приватизация   RSS подписка

Право   RSS подписка

Статистика   RSS подписка

Зарубежные новости   RSS подписка

Мир   RSS подписка

Ближнее зарубежье   RSS подписка

Региональные новости   RSS подписка

Украина   RSS подписка

Киев   RSS подписка

Политика   RSS подписка

Полезно знать   RSS подписка

Это интересно   RSS подписка

Информационные технологии   RSS подписка

Криминал   RSS подписка

Транспорт   RSS подписка

Управление бизнесом   RSS подписка

Маркетинг и реклама   RSS подписка

Менеджмент и карьера   RSS подписка

Аналитика   RSS подписка

Финансовый рынок   RSS подписка

Фондовый рынок   RSS подписка

Страхование   RSS подписка

Ипотека и недвижимостьRSS подписка

Экономика   RSS подписка

ТЭК (газ и электроэнергия)   RSS подписка

Нефть и бензин   RSS подписка

Сырьевые рынки   RSS подписка

Агропромышленный рынок   RSS подписка

Приватизация   RSS подписка

Менеджмент и карьера   RSS подписка

Политика   RSS подписка

Международная аналитика   RSS подписка

Страны ближнего зарубежья   RSS подписка

Полезно знать   RSS подписка

Информационные технологии   RSS подписка

Пресс-релизы

Новости компаний   RSS подписка

Котировки

Курс НБУ

Курс валют

Курс доллара

Курс евро

Курс рубля

Курс британского фунта

Курс швейцарского франка

Курс канадского доллара

Межбанк

Ставки

Депозитные ставки

Физические лица, гривна

Физические лица, доллар

Физические лица, евро

Юридические лица, гривна

Юридические лица, доллар

Юридические лица, евро

Депозитный калькулятор

Ставки на межбанковском кредитном рынке

Графики

График изменения курса НБУ

График изменения наличного курса

График изменения курсов на межбанковском валютном рынке

График изменения ставок на межбанковском кредитном рынке

Веб-мастеру

Информеры

Информер курсов НБУ

Информер наличных валют Киев

Информер курсов валют на межбанке

Графики

График курсов валют НБУ

График курсов обмена валют для физических лиц

График курсов валют на межбанковского валютного рынка

Экспорт новостей

Информация об агентстве

О нас

Размещение рекламы

Контакты

Подписка на новости

Обзор рынка облигаций Украины за І полугодие 2014 г.

16:25 04.09.2014 |

Фондовый рынок

Аналитический департамент НРА «Рюрик» проанализировал статистическую информацию рынка облигаций Украины по результатам І полугодия 2014 года. Проведенный анализ позволил сделать ряд следующих выводов.

Текущие макроэкономические тенденции, наряду с внедрением изменений в государственное регулирование, обусловливают сохранение высокого уровня закрытости рынка ценных бумаг. По последним данным НКЦБФР, общий объем торгов на фондовом рынке Украины в 2013 году составил 1,68 трлн. грн. против 2,53 трлн. грн. в 2012 году. При этом существенные изменения претерпела структура сделок с финансовыми инструментами, что касается, в первую очередь, сделок с векселями, объем которых уменьшился с 412 млрд. грн. до 3,4 млрд. грн.

Такая динамика объясняется, главным образом, введением налога (акциза) на отчуждение ценных бумаг вне организаторов торговли. Векселя, которые использовались преимущественно для реализации финансовых схем, является специфическим инструментом и не могут обращаться на фондовой бирже, поэтому сделки с ними стали слишком затратными. При этом налог распространяется и на расчетные операции с векселями, что значительно снижает возможности предприятий по привлечению оборотных средств в условиях острого дефицита кредитных и инвестиционных ресурсов.

Рынок нашел альтернативу векселям в виде инвестиционных сертификатов, операции с которыми не обременены налогом и используются, как правило, для перераспределения средств внутри финансово-промышленных групп и корректировки показателей финансовой отчетности коммерческих банков. Так, в 2013 году объем контрактов с ценными бумагами ИСИ увеличился с 137,7 млрд. грн. до 496,5 млрд. грн., а их доля в совокупном объеме сделок выросла с 5,44% до 29,61%.

Условия достаточно жесткой денежно-кредитной политики в Украине в последние годы ограничивают возможности заемщиков пользоваться долгосрочным финансированием под адекватные процентные ставки, которые могли бы покрываться ростом выручки и прибыльности деятельности. При этом макроэкономические условия и ожидания их дальнейшего осложнения в течение I полугодия 2014 года обусловили сохранение достаточно высоких кредитных рисков для инвесторов в суверенные долговые обязательства, в корпоративные ценные бумаги и банковские продукты.

Несмотря на неблагоприятную рыночную конъюнктуру и некоторое очищение фондового рынка от «мусорных» ценных бумаг, в целом по итогам I полугодия 2014 года произошло увеличение объемов операций с ценными бумагами. Объем торгов на фондовых биржах Украины в I полугодии 2014 года составил 215,94 млрд. грн. (188,94 млрд. грн. по итогам аналогичного периода 2013 года). Однако, как и ранее, рост произошел, в первую очередь, за счет дальнейшего повышения активности на рынке государственных облигаций, доля операций с которыми по итогам 2013 года составила около 74%, а по итогам I полугодия 2014 года - около 86%.

В течение I полугодия 2014 года украинские финансовые рынки действовали в условиях дальнейших девальвационных ожиданий и административных методов регулирования валютного рынка. В условиях сокращения основных показателей реального сектора экономики, который является достаточно чувствительным к конъюнктуре внешних рынков сырья, и при отсутствии весомых предпосылок для улучшения делового климата в ближайшей перспективе, фондовый рынок Украины, как индикатор тенденций развития реального сектора экономики, смещает акценты с долевых инструментов на инструменты с фиксированной доходностью. Смещение вышеприведенных фокусов инвесторов отразилось на структуре торгов ценными бумагами на биржевом рынке.

Объем торгов с акциями по итогам января-июня 2014 года составил 8,31 млрд. грн., или 3,85% совокупного объема (45,33 млрд. грн. в 2013 году; 23,44 млрд. грн. в 2012 году; 79,43 грн. в 2011 году). Доля операций с облигациями (облигации предприятий, государственные облигации Украины, облигации местных займов) выросла с 84,62% до 92,65% за счет увеличения доли операций с государственными облигациями (с 74,02% до 86,28%). Следует отметить, что увеличение объемов торгов с ОВГЗ частично обусловлено ростом номинальной стоимости валютных ОВГЗ в результате девальвации национальной валюты. Удельный вес операций с облигациями предприятий сократился с 10,41% до 6,35%.

При этом в I полугодии 2014 года продолжилось «замораживание» рынка муниципальных облигаций, доля контрактов по которым снизилась с 0,19% до 0,02%. Текущая ситуация на рынке облигаций местных займов объясняется неспособностью местных бюджетов конкурировать с государством, оттягивает на себя львиную долю ликвидности на внутреннем рынке заимствований.

На рынке государственных облигаций безусловными лидерами по объему осуществленных операций по итогам 2012 года были ФБ Перспектива и ФБ ПФТС. При этом в течение 2013 года произошло существенное расширение доли операций с государственными облигациями на ФБ Перспектива - с 58,91% до 80,39%. По итогам I полугодия 2014 года ФБ Перспектива и ФБ ПФТС удерживали соответственно 83,38% и 16,58% биржевого рынка ОВГЗ. На других фондовых биржах объем операций с государственными ценными бумагами был незначительным.

Лидером по объему контрактов с облигациями предприятий по итогам 2013 года была ФБ ПФТС, доля которой в этом сегменте составляла 56,61%. По итогам I полугодия 2014 года биржа нарастила свою долю до 66,28%. Одновременно с этим в операциях с корпоративными облигациями сократилась доля ФБ Перспектива, которая по результатам первого полугодия 2014 года составляла 19,23% (24,10% по результатам 2013 года). Доля операций с облигациями предприятий на УБ по итогам I полугодия 2014 года уменьшилась с 4,64% до 0,96%. На других организаторах торговли было выполнено 13,54% объема операций с корпоративными облигациями, в том числе на КМФБ - 10,60%.

Объем выпусков ценных бумаг является одним из главных показателей развития фондового рынка. Общий объем выпусков эмиссионных ценных бумаг, зарегистрированных НКЦБФР, по состоянию на 01.07.2014 г. составлял 1,39 трлн. грн. В течение I полугодия 2014 года НКЦБФР зарегистрировала выпуски эмиссионных ценных бумаг на общую сумму 43,67 млрд. грн. (57,63 млрд. грн. за I полугодие 2013 года). Среди финансовых инструментов за I полугодие 2014 года наибольшие объемы выпусков было зарегистрировано по акциям (11,44%), облигациями предприятий (46,17%) и инвестиционными сертификатами ПИФ (37,05%).

НКЦБФР за I полугодие 2014 года зарегистрировала 96 выпусков облигаций предприятий на сумму 20,16 млрд. грн. (105 выпусков на сумму 14,88 млрд. грн. в аналогичном периоде 2013 года). В I полугодии 2014 года коммерческие банки осуществили эмиссию облигаций на общую сумму 4,95 млрд. грн., а страховые компании облигации вообще не выпускали. Таким образом, тенденция последних 10 лет (наибольшим удельным весом в общем объеме зарегистрированных выпусков облигаций характеризовались облигационные выпуски предприятий) сохранилась.

В текущих рыночных условиях осуществлять значительные по объему эмиссии способны только крупные инфраструктурные предприятия и крупнейшие коммерческие банки. Вместе с тем, приведенные выпуски по условиям размещения являются непубличными. Это свидетельствует о том, что на данном этапе большие эмиссии могут найти платежеспособный спрос только при наличии узкого круга заинтересованных инвесторов, в то время как размещение на открытом рынке может и не состояться.

Результаты первичного рынка корпоративных облигаций указывают на наличие структурных скосов в сторону инфраструктурной сферы (управление, телекоммуникации, транспорт, техническая деятельность), большинство предприятий которой находятся в государственной собственности и являются естественными монополистами.

Также следует отметить, что структура выпусков по видам деятельности с высокой вероятностью не отражает их фактическое распределение. Как показывает практика, эмитенты без четко выраженной специализации довольно часто используют средства, привлеченные путем размещения облигаций, не по направлениям, указанным в проспекте эмиссии. Кроме того, для таких выпусков характерны недостаточная обеспеченность обязательств по номиналу и процентами по облигациям собственным капиталом, денежными потоками и ликвидными активами эмитента, а также близкие к установленному законодательством максимуму объемы эмиссии, что, в свою очередь, определяет высокий уровень долговой нагрузки. Инвестиции в такие облигационные выпуски являются высокорисковыми, что подтверждается кредитными рейтингами спекулятивных уровней.

Таким образом, кредитный рейтинг может быть достаточно действенным регуляторным инструментом, позволяющим отделить рыночные выпуски от нерыночных и упростить процесс принятия инвестиционных решений. Несмотря на это, большое количество эмитентов корпоративных облигаций не только не использует кредитный рейтинг как инструмент подтверждения кредитоспособности долгового инструмента с целью повышения доверия со стороны инвесторов, но и сознательно идет на нарушение законодательства.

Из осуществленных в 2013 году выпусков корпоративных облигаций, которые должны были получить рейтинговую оценку, кредитный рейтинг поддерживается около по 45% эмиссий (в стоимостном выражении). Это свидетельствует о высокой степени непрозрачности отечественного рынка облигаций предприятий и указывает на то, что значительная доля публичных эмиссий осуществляется не с целью реализации инвестиционных проектов или пополнения оборотных средств, а для реализации определенных финансовых схем.

В I полугодии 2014 года Министерством финансов Украины было размещено облигаций внутренних государственных займов на сумму 51 066,28 млн. грн. и 454,46 млн. долл. США. Наибольшим спросом среди инвесторов пользовались ОВГЗ со сроком обращения до пяти лет, тогда как в предыдущие годы объем размещенных краткосрочных бумаг, особенно до 1 года, значительно превышал инвестиции в долгосрочные ОВГЗ.

В июле 2014 года Министерством финансов было размещено ОВГЗ, выпущенных для возмещения сумм налога на добавленную стоимость на сумму 5,45 млрд. грн. со средневзвешенной доходностью 9,5%. Данный инструмент, с одной стороны, должен повысить уровень ликвидности украинского фондового рынка, а с другой - обеспечить приток оборотных средств предприятиям реального сектора.

Низкая ликвидность корпоративных долговых обязательств объясняется их более низкой по сравнению с ОВГЗ инвестиционной привлекательностью. Коммерческие банки используют ОВГЗ как инструмент ликвидного залога при операциях РЕПО и в качестве резервов под валютные депозиты. После кризиса 2008-2009 годов, который сопровождался в том числе большим количеством дефолтов по корпоративным облигациям, банки более тщательно выбирают направления использования средств, и защищенные государством ценные бумаги в данном случае выглядят наиболее надежно при достаточно высокой доходности. При этом ресурсная база банковских учреждений, которая формируется преимущественно краткосрочными средствам физических лиц, является ограниченной по срокам вложения, в то время как корпоративные облигации обращаются, как правило, минимум 2-3 года.

По данным информационного агентства Cbonds, лидером по объемам сделок с ОВГЗ на биржевом и внебиржевом рынках по итогам I полугодия 2014 года были Ощадбанк (20,69%), ICU (15,61%), и Укргазбанк (14,10%). НРА «Рюрик» отмечает относительно высокий уровень концентрации вторичного рынка ОВГЗ (биржевой и внебиржевой рынки) - на ТОП-3 торговца приходилось 50,40% (41,80% в 2013 году) осуществленных сделок с ОВГЗ, на ТОП-10 - 87, 14% (77,84% в 2013 году).

Таким образом, принимая во внимание текущие проблемы и перспективы развития рынка облигаций Украины, НРА «Рюрик» считает, что по итогам 2014 года произойдет дальнейшее расширение рынка государственных ценных бумаг, в то время как на рынке корпоративных облигаций объем реализации новых заимствований будет значительно ниже, чем объем выкупленных и погашенных выпусков.

Аналитический департамент НРА «Рюрик» на регулярной основе отслеживает и анализирует текущее состояние и тенденции развития отечественного рынка облигаций, что находит свое отражение в соответствующих ежеквартальных аналитических обзорах.

 

ПО РУБРИКАМ

12.11 Главным фактором влияния на курсовые тренды и низкую активность рынка 12 ноября стал выходной день в США

12.11 Земля в пригороде столицы начнет дорожать из-за покупок киевлян

12.11 Индекс ПФТС 12 ноября продолжил рост

12.11 Депозитные ставки для физлиц 12.11.18

12.11 Доллар дорожает 12 ноября на ожидании повышения ФРС учетной ставки в декабре

12.11 Участники рынка ОСАГО стали дисциплинированнее

12.11 Курсы валют по карточным операциям на 12.11.18

12.11 Курс фунта к доллару 12 ноября снизился на 1% на обеспокоенности вокруг Brexit

12.11 НБУ понизил справочный курс гривни на 0,40 коп. до 27,8987 грн

12.11 ОВГЗ в обращении по сумме основного долга на 12.11.18

12.11 Биржи АТР закрылись 12 ноября в основном в плюсе, корректируясь после распродажи в пятницу

12.11 Остатки средств на корсчетах банков 12.11.18

12.11 9 ноября НБУ выдал банкам рефинансирование 1 300 млн гривен

12.11 НБУ продал 9 ноября банкам депозитные сертификаты на 24 067 млн гривен

12.11 Индекс межбанковских ставок по бланковым кредитам и депозитам 09.11.18

12.11 В правительстве планируют запретить маршрутки без ремней безопасности

12.11 АМКУ открыл дело против трех мобильных операторов из-за сокращения действия тарифов до 4 недель

12.11 Министр-разведчик. Какую почву в Украине зондирует Рик Перри

12.11 Украина может стать Техасом в Европе - Перри

12.11 В «Нафтогазе» прокомментировали объединение исков в Стокгольмском арбитраже

12.11 На 1 октября остатки средств местных бюджетов на депозитных счетах составили 8,4 млрд гривен

12.11 Парламентский комитет не смог достичь консенсуса по проекту закона «О концессиях» Подробности читайте на УНИАН: https://w

12.11 Нефть умеренно дорожает 12 ноября на заявлениях Саудовской Аравии, Brent выросла до $70,9 за баррель

12.11 Украина интегрируется в ENTSO-E через пять лет, - глава набсовета «Укрэнерго»

12.11 Беларусь может построить речной порт на границе с Украиной для выхода к Черному морю

12.11 Эксперты США заявили о наличии в КНДР около 20 ракетных баз, существование которых скрыл Пхеньян

12.11 Нидерланды — лидер по количеству зарядных станций для электромобилей на 100 км дороги

12.11 ЕС может приостановить безвиз для Молдовы в случае невыполнения обязательств

12.11 Чистый отток капитала из РФ в январе-октябре вырос в 3 раза - до $42,2 млрд - оценка ЦБ

12.11 Много тратишь? Великобритания запустила новый антикоррупционный механизм

12.11 Беларусь может построить речной порт на границе с Украиной для выхода к Черному морю

12.11 Reuters: ВТБ выдал Катару кредит для покупки доли «Роснефти»

12.11 Почему США разрешили Италии и Греции покупать нефть у Ирана

12.11 «Британии стоит задуматься»: брат Бориса Джонсона хочет новый референдум о «брексите»

12.11 КНДР и Южная Корея приступили к сносу пограничных постов

12.11 В Австрии нашли нового российского шпиона

09.11 Суд Швейцарии по иску «Нафтогаза» запретил Nord Stream и Nord Stream 2 выплаты «Газпрому»

09.11 Правительство Италии начало борьбу с «евробляхами»: штраф 700 евро и конфискация

09.11 Трамп ужесточил правила получения убежища для мигрантов-нелегалов

09.11 Шпионский скандал: Австрия вызвала поверенного по делам РФ, требует объяснений

12.11 Земля в пригороде столицы начнет дорожать из-за покупок киевлян

12.11 Демонтаж Шулявского моста в Киеве начнется в январе, реконструкцию планируется завершать в течение года - КГГА

12.11 В Киеве раскрыли коррупционную схему по размещению парковок

09.11 Киев снизил тариф на отопление для населения для домов без счетчиков на 27% до 23,09 гривен/кв.м

09.11 Конкурс на строительство в Киеве метро на Виноградарь завершился, самую низкую цену предложил «Киевметрострой»

08.11 Эксперты допускают небольшое подорожание арендных ставок в бизнес-центрах Киева

07.11 Приватбанк начал установку терминалов и банкоматов в вестибюлях киевского метро

07.11 Новак: Дороги как в Польше появятся минимум через 5 лет

07.11 Бесплатные анализы и электронная медкарта. Есть ли успехи во внедрении медреформы

06.11 Украина создает интегрированную инклюзивную медицинскую систему - Супрун

02.11 В исторических центрах украинских городов будут строить только подземные паркинги, - Минрегион

02.11 В октябре цены на жилье на вторичном рынке недвижимости Киева повысились на 0,4% до до 35 тыс. гривен/кв. м

02.11 В октябре цены на жилье на первичном рынке недвижимости Киева повысились на 0,4% до 25 тыс. гривен/кв. м

01.11 Чернигов может стать первым украинским городом, запустившим программу переселения из ветхого жилья

01.11 На всех улицах Киева с 1 ноября до 1 апреля 2019 года водители должны ездить со скоростью до 50 км/час

12.11 Правоохранители задержали экс-помощника Паламарчука (БПП) Павловского по подозрению в причастности к убийству Гандзюк

12.11 Маневры для Путина: Зачем бывшие «регионалы» затеяли раскол

12.11 Для галочки. Почему «выборы» в ОРДЛО ничего не дали Кремлю

12.11 Итоги недели в «ЛНР»: Цена человеческого голоса и нашествие «наблюдателей»

12.11 Итоги недели в «ДНР»: Спектакль «Выборы» и мифы о «химическом оружии»

12.11 На фронте и в тылу. Какие пакости придумали оккупанты по случаю «выборов» в ОРДЛО

09.11 «Братья» с Троещины: Зачем Москве в Украине маргиналы с левацкими взглядами

09.11 Что получится слепить из союза Рабиновича с Оппоблоком

09.11 Евросоюз отметил негативное влияние Крымского моста на экономику Украины

09.11 Совет НБУ предлагает «напечатать денег» для ручного регулирования экономики

09.11 Поймать Путина за язык. Как Россия загнала себя в ловушку «выборами в ОРДЛО»

09.11 Обречена на пиар: Что не так с ВСК по убийству Гандзюк

08.11 Великое объединение: «Родит» ли Медведчук единого кандидата для Путина

08.11 Рада намерена в два раза расширить зону украинского контроля в Черном море

08.11 Киев выдал агреман на назначение Иштвана Ийдярто новым послом Венгрии

12.11 Нидерланды — лидер по количеству зарядных станций для электромобилей на 100 км дороги

12.11 «Умная» плёнка для окон не пропускает жару в помещение

12.11 Mercedes-Benz и Bosch запустят в Сан-Хосе сервис перевозок самоходными автомобилями

12.11 Появление сетей 6G ожидается в 2030 году

12.11 Корпорация Microsoft сообщила о поглощении нескольких компаний - разработчиков игр

12.11 Samsung примкнула к «Партнёрству по искусственному интеллекту»

12.11 Volkswagen и Daimler согласились платить за переоборудование старых дизельных автомобилей

09.11 На смартфонах Samsung можно будет поиграть в игры для Xbox One

09.11 Samsung W2019: смартфон-раскладушка премиум-класса с двойной камерой

09.11 Daimler на пару лет отстаёт от Tesla с началом массового выпуска электрогрузовиков

09.11 В Китае внедряют систему идентификации людей по походке и форме тела

09.11 Google позволит обновлять приложения для Android «на лету»

09.11 Автодилеры Германии опасаются, что через 5-10 лет будут не нужны

08.11 Ford покупает сервис проката самокатов

08.11 В Китае создали цифрового ведущего новостей с искусственным интеллектом, который почти неотличим от настоящего

06.11 Топ-менеджеры и предприниматели-новаторы оттачивают навыки «презентации в лифте»

06.11 Google Chrome будет блокировать рекламу на сайтах с плохой репутацией

01.11 Как планировка офиса влияет на прибыль

30.10 Домашние коворкинги набирают популярность

23.10 Как женщине продемонстрировать силу на работе

17.10 Что делать, когда любимая работа надоела

12.10 Почему предпринимателю не нужны бизнес-планы

04.09 Все больше американских компаний предоставляют молодым отцам оплачиваемый отпуск по уходу за ребенком

03.09 Можно ли сократить вашу рабочую неделю до одного дня?

31.08 Mastercard передает Google информацию о покупках

20.08 Как развить способность к адаптации с помощью упражнений

20.08 ИИ может стать главной угрозой финансовой стабильности

17.08 6 лайфхаков «коммуникационной гигиены» для эффективного антикризисного менеджмента

16.08 Опубликован рейтинг самых прибыльных профессий в США

15.08 Как выжить на работе и остаться счастливым: пять советов

теги

Apple, Aston Martin, Audi, bitcoin, BMW, Credit Suisse, Deutsche Bank, Facebook, Ford, Google, Huawei, Jaguar, Lamborghini, Lenovo, LG, Mercedes-Benz, Microsoft, Porsche, Samsung, Tesla, Toyota, Volkswagen, Volvo, Xiaomi, Англия, Белоруссия, Венесуэла, Газпром, ЕС, Казахстан, Китай, Молдова, Россия, США, Туркменистан, Турция, акции, депозитные ставки, золото, ипотека, кредит, межбанк, облигации, прогноз, форекс

ТОП-НОВОСТИ

ПОДПИСКА НА НОВОСТИ

 

Это интересно