За истекшую неделю вырос и индекс ПФТС - с 41.04 до 41.22 пункта. Повышение цены "голубых фишек" сопровождалось ростом объема, и недельный "улов" составил 30,22 млн. грн.

Прежде всего отметились бумаги Укрсоцбанка, занимающие лидирующее положение в недельном рейтинге. Сессия 14 декабря зафиксировала серьезную сделку по акциям этого эмитента - 12,5 млн. грн. Полагаю, что 26 - процентный рост стоимости бумаг банка свидетельствует о возможной перспективе рынка, избравшего (по причине вынужденного "застоя" в "большой приватизации" и, следовательно, в обращении акций предприятий) относительно новый путь работы с акциями финансовых организаций и корпоративными облигациями.

О первых небезуспешных опытах в данной области свидетельствует появление в дневных сводках ПФТС информации о сделках с облигациями Райффазенбанк - Украина и стремление Укрсоцбанка агрессивно участвовать в приватизации (намедни он подал единственную заявку на приобретение 28,85% акций страховой компании "Оранта").

Кроме вышеизложенного, в пользу предположения о смене ориентации рынка свидетельствует последняя новость: Госкомиссией ценных бумаг и фондового рынка зарегистрирована одна из самых крупных эмиссий корпоративных облигаций, причем долгосрочный облигационный займ на сумму 172,5 млн. грн. произведен в Украине впервые. Эмитентом выступило ООО "Коммерческая компания", входящее в группу ЗАО "Банк НРБ - Украина".

Второе место в недельном рейтинге почетно занимает свежеприватизированный Днепропетровский завод металлоконструкций с результатом 5,325 млн. грн. Серьезность намерений "новичка" подтверждается 160 - процентным ростом стоимости его акций.

"Бронза" - у акций Крымэнерго. Но здесь успех комментировать трудно. Причина в том, что 13 декабря бумаги этого эмитента (на сумму 3,174 млн. грн.) уже были проданы. На следующий день автор с удивлением увидел, что с бумагами Крымэнерго в том же количестве (2 497 000 штук) была заключена новая сделка, но в этот раз на сумму 3,173 млн. грн. Словом, "инвестиционная" ценность подобной манипуляции видится нам сомнительной.

Серьезными объемами порадовал рынок казенных бумаг. В ПФТС процентные облигации принесли 446,56 млн. грн., причем 20 - го случился очередной "рекорд местного значения" - 251 млн. грн.

Впрочем, по зрелом размышлении, радость этих сводок рассеялась. Несмотря на появившиеся комментарии отечественных экспертов, утверждающих, что вероятный "сброс" ПОВГЗ из рук прежних владельцев в НБУ не вызовет всплеска инфляции, тревога не покидает автора. Почему - то наши гуру не обратили внимания на то, что в разгар бюджетных платежей рынок ресурсов демонстрировал падение ставок по межбанковским кредитам overnight. Именно это как раз и говорит о том, что держатели ПОВГЗ от них избавляются, убивая данной операцией двух зайцев: получают гривню для бюджетного "оброка" и спасают свои активы, "реагируя" на предупреждение Минфина, что в будущем году доходность по этим бумагам упадет с 17,01% до 5,18% годовых. Если учесть, что 26 декабря состоятся последние торги по "приличной" текущей ставке, а цифра доходности - 2002 была объявлена аккурат 19 - го, то ажитации 20 декабря вполне объяснимы. Равно как и падение стоимости межбанковских кредитов.

Судя по всему, часть держателей ПОВГЗ уже избавилась от них раньше и нашла альтернативное место для вложения своих активов. Пригодились "аукционы по вторникам". Напомню, что на этом участке "казенки" доходность осталась повыше - 13 - 14,5% годовых. Конечно, это не 17,01, но и не жалкие 5,18, предлагаемые за ПОВГЗ. Так вот, 19 - го аукционы закончились сенсационным результатом: бумаг самого разного ассортимента "распространили" на сумму 108 млн. грн. (в бюджет попало 102 млн. грн.)

Исходя из вышеизложенного, еще раз утверждаю: опасность динамичного роста инфляции в начале следующего года существует. По причине уже достигнутого гривневого изобилия и его постоянного роста вследствие гривневых же интервенций на межбанковском валютном рынке в первом квартале (НБУ будет держать курс доллара при доминировании его предложения из - за плюсового сальдо и выборных "инвестиций"). Прежние методы стерилизации через ПОВГЗ будут неэффективными, потому что: а) банкам понадобятся меньшие объемы для отчетности по резервированию; б) на рынке и так будет достаточно свободной и доступной гривни, следовательно, нужда в покупке ПОВГЗ как залога для кредитования от НБУ отпадет; в) до Минфина наконец - то дойдет, что уровень доходности казенных бумаг - основной фактор их привлекательности, и его троекратное снижение ставит крест на этом сегменте рынка.