Компании по управлению активами в погоне за клиентами расширяют ассортимент инвестиционных фондов и отказываются от комиссионных при покупке и продаже паев. Граждане из предлагаемого разнообразия фондов предпочитают самые рисковые

В сентябре открытые инвестиционные фонды несмотря на нестабильность фондового рынка привлекли 36,3 млн гривен. Этот результат (лучший зафиксирован только в июне, когда рынок был на подъеме) означает повышение не только интереса к рынку ценных бумаг, но и финансовой грамотности населения. Люди уже не паникуют из - за снижения котировок на биржах, а скупают паи, пользуясь их удешевлением. В январе - июне вложения граждан в инвестфонды всех типов увеличились в 1,78 раза до 695 млн гривен. Но это еще мизер по сравнению с объемом банковских вкладов.

Тем не менее фондовый рынок все сильнее привлекает соотечественников перспективой бо/льших заработков, чем в банках. В первом полугодии средняя доходность инвестфондов, работающих с населением, составила 23,31% годовых, почти втрое превысив среднюю ставку по гривневым депозитам. Однако приток денег в фонды обязан не только былым достижениям. Сказалось и расширение сети точек продаж. Одни компании по управлению активами (КУА) стали открывать собственные отделения в регионах, а другие - сотрудничать с банками и иными фининститутами. Банки тоже все чаще выходят на рынок коллективного инвестирования - в придачу к депозитам предлагают паи инвестфондов. Наконец, КУА взялись привлекать инвесторов отсутствием комиссий и широким ассортиментом фондов. Большинство из этих компаний стремится предложить полную линейку продуктов как для самых азартных инвесторов (фонды акций), так и для консерваторов (фонды денежного рынка).

Стремление к ликвидности

Раньше открытые паевые инвестфонды (из них можно изъять вклад в любой момент) были большой редкостью в Украине, но в этом году ситуация изменилась. На начало 2007 - го в Украине работало пять открытых фондов. Сейчас их десять, а к концу года соответствовать нормативам Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) будут пятнадцать открытых фондов. Открытые фонды рассчитаны на массового инвестора - неопытного и располагающего скромными сбережениями. Они удобны для вкладчиков, но неудобны для управляющих активами. Именно поэтому КУА в последнее время увлеклись созданием интервальных паевых фондов. Такие фонды представляют собой нечто среднее между закрытыми и открытыми фондами - они выкупают свои паи с определенной периодичностью, и их вложения диверсифицированы в различные виды активов. В то же время управлять интервальными фондами гораздо легче. Интервальные фонды, как и закрытые, не должны постоянно держать про запас денежные средства на выкуп паев, поэтому могут больше инвестировать и больше зарабатывать. В первом полугодии КУА создали 25 новых интервальных фондов (в начале года их было всего пять).

Десять самых доходных публичных инвестиционных фондов в Украине

Лидируют по доходности и по объему привлеченных у населения средств закрытые фонды (на начало июля на закрытые фонды приходилось 86,2% всех активов публичных инвестфондов). Такие фонды ориентированы на граждан, готовых на два - пять лет расстаться как минимум с несколькими тысячами долларов и маломальски разбирающихся в фондовом рынке. Но эти институты обрели популярность и среди пенсионеров. "Люди пожилого возраста зачастую излишне нетерпеливы и азартны. Они предпочитают депозиты под самые высокие ставки в самых ненадежных банках, активно участвуют в закрытых инвестиционных фондах, интересуясь только доходом", - рассказал представитель столичной КУА.

Отечественные инвестфонды отличаются друг от друга не только условиями выкупа своих ценных бумаг, но и направлениями инвестирования. В Украине все чаще появляются фонды, специализирующиеся на акциях, облигациях, недвижимости и инструментах денежного рынка. Инвестор может выбрать фонд, наиболее подходящий ему по соотношению риска и доходности.

Условная специализация

Фонды денежного рынка (таких на нашем рынке всего два - "СЕБ Фонд денежный рынок" и "ИСПФ Денежный рынок") считаются самыми надежными. В портфеле "СЕБ Фонд денежный рынок" 85% занимают краткосрочные облигации и депозиты, 15% - акции. Эти фонды предполагают небольшие заработки. Так, доходность "СЕБ Фонд денежный рынок" в сентябре составила 0,78%, доходность "ИСПФ Денежный рынок" - 1,08%. Средняя доходность облигационных фондов в сентябре, по расчетам "Эксперта", не превысила 2,12%. Пока желающих приумножать свои сбережения в фондах облигаций и денежного рынка в Украине немного. Граждане предпочитают либо банки, либо более доходные инвестфонды. "Фонды смешанных инвестиций и облигационные фонды менее рискованны, чем фонды акций, и более доходны, чем депозиты, но я предпочитаю инвестировать в фонды акций", - признался начальник отдела по работе с институтами совместного инвестирования КУА "УкрСиб Эссет Менеджмент" Богдан Триль.

Средняя доходность открытых фондов, инвестирующих в разные инструменты (со сбалансированным портфелем) в сентябре составила 2,75%. Закрытые фонды акций за несколько лет своего существования отличились и годовой доходностью свыше 100%, и резкими колебаниями цен. В этом году КУА начали предлагать два вида фондов акций - вкладывающие в голубые фишки (менее рискованные) и в акции второго эшелона (более рискованные).

Развитие специализированных фондов усложняет законодательство. Вкладывать бо/льшую часть средств в один инструмент могут только закрытые фонды. Это означает, что специализированные инвестфонды не могут быть ликвидными. У КУА "Универ менеджмент" есть открытый паевой фонд "Ярослав Мудрый - фонд акций". Но этот фонд отличается от сбалансированных открытых фондов лишь названием - диверсифицированные фонды могут вкладывать в акции не более 40% активов.

По законодательным причинам в нашей стране не получили распространения и популярные во всем мире индексные фонды акций. Портфели таких фондов полностью повторяют корзину фондовых индексов - КУА не надо тратиться на содержание аналитиков, отбирающих бумаги для вложений. В Украине индексный фонд пока только один. Это закрытый фонд "Амадеус - Индекс ПФТС", управляемый КУА "Амадеус". Хотя создавать такие фонды собираются и другие компании ("Сократ", Foyil Asset Management Ukraine, "УкрСиб Эссет Менеджмент"). В индексном фонде "Амадеус - Индекс ПФТС" участвует около двух сотен частных инвесторов со средним вкладом в три - четыре тысячи долларов. В сентябре они заработали 4,36%, с начала деятельности фонда (с 15 марта по 10 октября 2007 - го) - 72,79%. Индекс ПФТС за этот же период вырос на 64%. Разница между доходностью фонда и темпами роста индекса объясняется тем, что к моменту признания ГКЦБФР фонда состоявшимся (15 марта) его доходность уже составляла 8,95%. То есть бумаги индексного фонда и индекса выросли почти одинаково.

Публичных инвестфондов недвижимости в Украине всего три - "Синергия Риал Истейт", "Первый инвестиционный фонд недвижимости" и "УкрСиб Фонд Недвижимости". Такие фонды непопулярны из - за того, что создаются на длительные сроки (5 - 20 лет). К тому же специализация фондов на девелоперских проектах довольно условна. Например, в портфеле фонда "Синергия Риал Истейт", управляемого КУА "Кинто", к началу июля доминировали бумаги металлургов и энергетиков.

Фондовая экзотика

Самое новое веяние на рынке коллективного инвестирования - отраслевые фонды. "Премиум - фонд энергия", созданный КУА "Сократ" летом нынешнего года, пока единственный в своем роде. Он будет инвестировать средства вкладчиков в ценные бумаги компаний топливно - энергетического комплекса, в основном электроэнергетики. По мнению аналитика управляющей компании "Сократ" Дмитрия Омецинского, появление нишевых продуктов - логическое следствие развития фондового рынка. С каждым годом отечественный инвестор будет все более квалифицированнее и сможет, как на Западе, приобретать акции различных отраслевых фондов, формируя собственный инвестиционный портфель. Помимо энергетики перспективными для инвестфондов отраслями считаются металлургия и машиностроение. КУА SEB Asset Management Ukraine подумывает о том, чтобы дополнить свою линейку фондом инфраструктурных инвестиций. В странах Восточной Европы в инфраструктуру (дороги, коммуникации, энергосбережение, аэропорты, гостиницы) вкладываются огромные деньги, причем такие вложенияпоощряются и иногда даже гарантируются государствами. Поэтому фонды с соответствующей специализацией демонстрируют неплохие результаты.

По мере развития рынка ассортимент инвестфондов будет расширяться. Дмитрий Омецинский не исключает, что в скором будущем фонды будут специализироваться даже на инвестициях в произведения искусства или коллекции редких вин. В мире существуют инвестфонды самой разной специализации. Например, американский фонд Women's Equity Fund инвестирует в акции предприятий, которыми руководят женщины.

Тем не менее самыми востребованными будут оставаться фонды смешанных инвестиций (зарабатывающие на акциях, облигациях и других разрешенных законодательством инструментах).

Меньше управляющих, больше фондов

По итогам этого года активы инвестфондов, привлекающих деньги граждан, вырастут в два - три раза. Правда, бум коллективного инвестирования, по прогнозу генерального директора КУА SEB Asset Management Ukraine Вадима Мосийчука, придется на 2010 - 2012 годы. Инвестирование в фонды войдет в моду благодаря нескольким факторам: снижению процентных ставок, внедрению второго уровня общеобязательного пенсионного страхования, развитию негосударственных пенсионных фондов. Уже к 2009 году активы инвестиционных фондов могут достичь два - три процента объема банковских вкладов - к этому времени ожидается выход на рынок таких западных игроков, как ING, UniCredit, OTP, Raiffeisen, Pioneer Investments.

Через два года инвестфонды станут заметным игроком на финансовом рынке и смогут выкупать значительную часть акций, предлагаемых компаниями в ходе публичных и частных размещений. Пока что, по оценкам аналитиков, на украинские инвестфонды приходится не более пяти процентов вложенных в отечественные акции средств.

Конкуренция между управляющими компании ужесточается уже сейчас. Это проявляется в том, что некоторые КУА уже поощряют клиентов отсутствием комиссий и бесплатными услугами хранителя. Вадим Мосийчук считает, что сейчас основными драйверами для рынка коллективного инвестирования являются доходность, широта ассортимента и комиссии. Однако к 2010 году акцент сместится на дистрибуцию инвестиционных продуктов, бренд и сервис, предполагающий развитие института независимых финансовых консультантов. Основным каналом продаж паев инвестиционных фондов будут, вероятнее всего, банки.

Несмотря на скромный по сравнению с банковскими депозитами объем активов, инвестфонды уже заинтересовали Генпрокуратуру. В августе - сентябре этого года из районных прокуратур Киева и других крупных городов посыпались запросы с требованием к КУА предоставить финансовые документы инвестфондов. Поводом для проверок стала информация местных прокуратур о возможном нарушении инвестфондами Закона "О предотвращении и противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем", впоследствии не подтвердившаяся. КУА помимо ГКЦБФР курируют Государственная комиссия по рынкам финансовых услуг и Нацбанк, поэтому интерес прокуратуры (не связанный с очевидными нарушениями закона) вызвал у инвестиционщиков недоумение. В то же время они сами понимают, что деятельность инвестфондов, по мере роста их активов, должна становиться все более надежной.

В ближайшее время ГКЦБФР намерен повысить норматив минимального размера собственных средств КУА и ввестиежедневный пруденциальный надзор за их деятельностью. Как уточнил "Эксперту" председатель совета Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса Дмитрий Леонов, минимальный уставный капитал КУА должен будет составлять миллион евро (сейчас 300 тыс. евро). Ужесточение нормативных требований приведет к сокращению числа управляющих компаний (сегодня их больше 270) и их укрупнению. Повышению надежности инвестфондов будет способствовать также ужесточение требований к учету ценных бумаг, находящихся в портфеле фондов, и расчету стоимости чистых активов (нынешняя нормативная база дает КУА возможность завышать стоимость чистых активов). Новое положение ГКЦБФР о функционировании фондовых бирж, которое вступит в силу 29 октября, ужесточает требования к листингу и обязывает биржи публиковать единую котировку ценных бумаг. С февраля следующего года КУА должны будут использовать при расчете стоимости чистых активов инвестфондов именно эту единую цену.

Доверие граждан к коллективному инвестированию повысит и появление фондов, гарантирующих как минимум сохранение инвестированного капитала. В Западной и Северной Европе, по словам Мосийчука, распространены структурированные продукты - фонды, вкладчики которых не теряют средства при падении рынка акций, но зарабатывают при его росте. В Украине продукты, совмещающие инвестирование и страхование, появятся после принятия нового закона о страховании (проект уже разработан Госфинуслуг).

Виктория Ковалева